5月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年5月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

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這是LPR自2022年8月實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱下降之后，連續(xù)9個(gè)月維持不變。

受訪專家向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)表示，5月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”，主要與MLF政策利率維持不變、貸款定價(jià)已偏離LPR較多、銀行凈息差仍承壓等因素有關(guān)，LPR報(bào)價(jià)沒(méi)有相應(yīng)下調(diào)的空間，后續(xù)整體貸款利率或以穩(wěn)為主。

LPR維持不變符合預(yù)期

此前在5月15日央行開(kāi)展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作”，其中MLF “加量不加價(jià)”，中標(biāo)利率為2.75%，繼續(xù)與上月持平。

2019年8月LPR改革落地后，LPR由兩部分組成，即MLF利率與加點(diǎn)。MLF利率作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的錨定利率，其變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接有效的影響。

招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)指出，一般而言，MLF中標(biāo)利率如果未變，LPR調(diào)整的可能性較小。本月MLF中標(biāo)利率未變，已經(jīng)意味著本月LPR下降的可能性較低。

從銀行加點(diǎn)看，其指出，盡管央行3月實(shí)施全面降準(zhǔn)但幅度較小，近期銀行繼續(xù)降低包括通知存款、協(xié)定存款在內(nèi)的多個(gè)存款品種利率，但銀行保持息差穩(wěn)定的壓力仍然較大，因此銀行減少加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

“從貸款利率看，今年以來(lái)銀行加大向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，其中新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，處于歷史低位，LPR下降的必要性并不高。” 董希淼補(bǔ)充道。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也表示，LPR利率保持穩(wěn)定，符合市場(chǎng)預(yù)期。主要是5月作為L(zhǎng)PR利率錨的MLF利率保持穩(wěn)定；1-4月新增信貸、社融表現(xiàn)強(qiáng)勁，企業(yè)新增信貸延續(xù)同比多增態(tài)勢(shì)，反映目前市場(chǎng)利率處于合理水平；近年來(lái)部分銀行凈息差壓力增大，整體看，短期LPR利率調(diào)降門(mén)檻仍偏高。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，貸款定價(jià)受信貸供需關(guān)系影響，目前已脫離LPR較多，暫無(wú)必要繼續(xù)下調(diào)LPR以推動(dòng)降價(jià)。其表示，在年初貸款重定價(jià)和新發(fā)放貸款利率延續(xù)下行背景下，商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步承壓。

據(jù)悉，從上市銀行2023年一季報(bào)來(lái)看，在40家披露相關(guān)數(shù)據(jù)的銀行中，有19家銀行凈息差低于1.8%的警戒線，14家國(guó)有銀行及股份制銀行平均凈息差僅為1.86%。

“在此情況下，如果進(jìn)一步壓降信貸成本，將有可能使商業(yè)銀行整體的凈息差跌破警戒線，潛在的壓力和風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。” 溫彬表示。

后續(xù)降息空間進(jìn)一步收窄

相較于去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告“推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”的要求，近期發(fā)布的2023年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告首次提出“保持利率水平合理適度”，并延續(xù)了一季度貨幣政策例會(huì)“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降”的表述。

溫彬認(rèn)為，這表明央行既有推動(dòng)貸款利率繼續(xù)下行的整體考量，亦有將利率保持在合理適度水平上的內(nèi)在動(dòng)力，當(dāng)前貸款利率進(jìn)一步下行的必要性很低、空間大幅收窄。

“在前期貸款利率已大幅下行，多家銀行凈息差臨近警戒線的情況下，保護(hù)好貸款利率水平的底部區(qū)域、引導(dǎo)降低銀行負(fù)債成本、呵護(hù)好商業(yè)銀行的凈息差空間，也成為央行的重要任務(wù)。”其指出。

“在此背景下，央行或?qū)⒏嘁揽拷Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)“定向降息”，在降成本的同時(shí)兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)差異化精準(zhǔn)支持。”溫彬補(bǔ)充道，“后續(xù)觸發(fā)降息的重要因素，仍是經(jīng)濟(jì)和融資修復(fù)的可持續(xù)性。若消費(fèi)復(fù)蘇的斜率不及預(yù)期、房地產(chǎn)鏈條持續(xù)難以實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)、長(zhǎng)期投資動(dòng)能疲軟、民間投資繼續(xù)回落，以及居民部門(mén)信貸回暖再現(xiàn)反復(fù)等，年內(nèi)或不排除仍存在小幅降息的可能。但LPR的繼續(xù)調(diào)降，將主要取決于銀行息差表現(xiàn)情況。”

同樣，董希淼指出，未來(lái)，銀行仍將繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利，但融資成本下降的空間不大。下一步，應(yīng)高度關(guān)注有效融資需求不足等問(wèn)題，保持宏觀政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性、靈活性，繼續(xù)采取堅(jiān)決有力的措施提振市場(chǎng)主體信心和預(yù)期，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。

周茂華也認(rèn)為，盡管LPR利率保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后續(xù)央行鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)挖掘LPR改革潛力，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理負(fù)債，并可能通過(guò)結(jié)構(gòu)工具或降準(zhǔn)等方式穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)基建、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科創(chuàng)企業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域。

“目前房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，月度存在波動(dòng)且區(qū)域復(fù)蘇不平衡，但房地產(chǎn)整體呈現(xiàn)積極復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，樓市信心在逐步回暖；預(yù)計(jì)后續(xù)各地仍延續(xù)因城施策、精準(zhǔn)調(diào)控思路，用好用足包括首套房貸利率動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制在內(nèi)的穩(wěn)樓市政策，促進(jìn)房地產(chǎn)回歸平穩(wěn)健康發(fā)展軌道。”其表示。

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