堅定深度看好【菲利華】：存量業務結構升級，增量業務如期落地——【長江軍工】

(資料圖)

【存量業務】

航天航天：從生產石英纖維棉、砂、布等拓展到、3D編制能力，景氣環比穩步提升；

半導體：1.產能擴充：氣熔800噸新增已達產，簡易定增電熔1200噸持續推進，合成石英產能利用率高后續或有擴產規劃；2.結構升級：研發出低羥基電熔、高端合成石英、電熔不透明等產品，高附加值產品占比持續提升；3.工藝改進：熱改型4800噸產能提高材料利用率；

【增量業務】

航空航天：向下游拓展新增3個高性能復合材料研發成功，目前共有8個項目研發成功，5個項目在研發過程中；

半導體：1.向上游拓展高純石英砂一期工程今年年中投產；2.向下游拓展高純石英制品項目建成投產；3.面板用光掩模基板合肥光微項目建成投產；4.新設濟南光微開始布局IC用光掩模基板；

盈利預測與估值：預計公司23/24/25年歸母凈利潤分別為，同比增速為35%/40%/45%，對應PE為32/23/16倍，隨公司橫縱拓展增量業務持續落地，不排除上調盈利預測可能性。

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