稀土：關(guān)注三重預(yù)期差，迎接戴維斯雙擊。本周稀土價(jià)格繼續(xù)上漲，氧化鐠釹上漲3.54%至58.5萬(wàn)元/噸，氧化鏑/氧化鋱上漲3.95%/12.95%至每噸262.5/785萬(wàn)元，供需抽緊邏輯逐步兌現(xiàn)。我們?cè)俅翁崾娟P(guān)于稀土板塊的三重預(yù)期差：1)產(chǎn)業(yè)變革下估值體系或迎重構(gòu)。當(dāng)前稀土可類比2015-2016年的鋰和2018年的鈷，新能源上游材料屬性正逐步強(qiáng)化，未來(lái)十年稀土需求增速或達(dá)10%以上，龍頭公司對(duì)應(yīng)增速有望超20%。同時(shí)稀土供給端更優(yōu)，海外主流稀土礦接近滿產(chǎn)且新建產(chǎn)能尚處早期，而國(guó)內(nèi)黑稀土基本淡出，未來(lái)供給增量主要集中于國(guó)內(nèi)稀土配額指標(biāo)，而預(yù)計(jì)后續(xù)為保障稀土戰(zhàn)略價(jià)值，指標(biāo)上調(diào)力度仍將較為克制。供需格局優(yōu)化下稀土價(jià)格有望持續(xù)提升，擺脫過往暴漲暴跌的局面，當(dāng)下看，50萬(wàn)/噸或已構(gòu)成氧化鐠釹價(jià)格底部，未來(lái)隨稀土價(jià)格中樞上移，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)或?qū)㈤L(zhǎng)久、穩(wěn)定向上。2)未來(lái)三年供不應(yīng)求，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。下游電動(dòng)車賽道長(zhǎng)坡厚雪，同時(shí)風(fēng)電、變頻空調(diào)等領(lǐng)域亦多點(diǎn)開花，將充分打開稀土需求空間，而國(guó)內(nèi)外供給彈性均較弱，預(yù)計(jì)2021-2023年稀土鐠釹將分別短缺1442/4529/7935噸，行業(yè)景氣度有望不斷提升。3)Q3-Q4漲價(jià)確定性較高。本周緬甸疫情仍較嚴(yán)重且封關(guān)延續(xù)，四川暫未復(fù)產(chǎn)，而隨電動(dòng)車等下游產(chǎn)業(yè)旺季到來(lái)，供需或持續(xù)抽緊，疊加當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存極低(本周氧化鐠釹庫(kù)存繼續(xù)環(huán)比下降4.8%至2900噸)，三四季度稀土漲價(jià)確定性強(qiáng)。新能源屬性強(qiáng)化推動(dòng)稀土估值重構(gòu)，行業(yè)供需優(yōu)化+確定性漲價(jià)帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增，迎接稀土板塊的戴維斯雙擊，把握擁有全球定價(jià)權(quán)的核心資產(chǎn)價(jià)值重估機(jī)遇。相關(guān)標(biāo)的：北方稀土、五礦稀土、包鋼股份、盛和資源、廈門鎢業(yè)等。

鋰：碳酸鋰價(jià)格重拾升勢(shì)，下游需求旺盛料將支撐鋰價(jià)持續(xù)上行。本周氫氧化鋰漲價(jià)0.52%至9.75萬(wàn)元/噸，工碳/電碳價(jià)格上漲1.83%/0.57%至每噸8.35/8.8萬(wàn)元，碳酸鋰價(jià)格重拾升勢(shì)，而下游需求旺盛或支撐鋰價(jià)持續(xù)上行：1)政策驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能鋰電發(fā)展提速。7月23日發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，要求推動(dòng)鋰電池商業(yè)化規(guī)模應(yīng)用，我們認(rèn)為鋰電池作為相對(duì)成熟、已得到市場(chǎng)充分驗(yàn)證的技術(shù)路線，或仍將在未來(lái)儲(chǔ)能應(yīng)用中居于主流，并充分受益于儲(chǔ)能鋰電市場(chǎng)高速擴(kuò)張。2)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)大幅擴(kuò)產(chǎn)，印證需求旺盛。本周富臨精工子公司擬40億元投建年產(chǎn)25萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，億緯鋰能子公司擬24.5億元投建多個(gè)鋰電池生產(chǎn)線，鋰電中下游大幅擴(kuò)產(chǎn)印證需求高景氣，且中下游擴(kuò)產(chǎn)量級(jí)提升，或?qū)@著加劇上游資源端供需矛盾。鋰礦短缺加劇背景下，把握原料端的價(jià)值重估機(jī)遇。相關(guān)標(biāo)的：融捷股份、科達(dá)制造、天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、藏格控股、盛新鋰能、雅化集團(tuán)、天華超凈、中礦資源等。

關(guān)鍵詞： 供需抽 稀土行業(yè) 景氣度 持續(xù)提升