不出所料地，美聯(lián)儲連續(xù)第三次降息了。但明年的降息幅度和降息次數(shù)，讓市場頗感意外。美聯(lián)儲主席鮑威爾承認，當天同意降息是一場險勝，美聯(lián)儲明年可能會放慢降息步伐。這一“鷹派”表態(tài)一出，美股暴跌，非美貨幣集體走低。外界擔心，美國當選總統(tǒng)特朗普的財政和貿易政策將為明年的通脹前景和利率政策增添變數(shù)。同時，美聯(lián)儲正努力應對其雙重使命：既要將通脹率保持在接近2%的水平，又要維持一個健康的勞動力市場。

“利率前景令人失望”

北京時間12月19日凌晨，在結束兩天的議息會議后，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至4.25%—4.5%。不過，美聯(lián)儲表示，2025年只會降息兩次，低于上次預測的四次降息。

美聯(lián)儲點陣圖顯示，美聯(lián)儲預期2025年將降息兩次，每次25個基點，9月預期為降息四次，每次25個基點；美聯(lián)儲預期2026年將降息兩次，每次25個基點，與9月預期一致。

美聯(lián)儲宣布降息25個基點后，金融市場反應劇烈，美股三大指數(shù)集體閃崩。截至當天美股收盤，道指暴跌超千點，跌2.58%，連續(xù)10個交易日下跌，創(chuàng)1974年以來連跌紀錄；納指跳水跌超700點，跌3.56%；標普500指數(shù)跌2.95%。美國消費者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)表示，美聯(lián)儲令人失望的利率前景震動股市，道指進一步跌進歷史低谷。

除了股市以外，多個主要經濟體的貨幣也相對美元走弱。日本央行19日會議決定“按兵不動”，讓普遍期待日本加息的預期落空，日元對美元的匯率也跌破155這一關鍵點位。韓元兌美元下跌1.5%，1韓元只能兌換0.00069美元，這是2009年3月以來最低水平。英鎊和歐元等品種也出現(xiàn)匯率下跌。

此外，布倫特原油期貨的價格18日從日內高點下跌了1.2美元，報收72.62美元。據黃金價格網顯示，黃金現(xiàn)貨的價格下跌0.72%，至2618.78美元/盎司，跌破百日均線。

加密貨幣相關資產也大幅下跌，比特幣殺跌超5%，價格逼近10萬美元關口；以太坊大跌超6%，狗狗幣等大跌超9%。最近24小時，全球共有253601人被爆倉，爆倉總金額為7.02億美元。

據路透社報道，鮑威爾在議息會議后的新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲無意參與政府囤積大量比特幣的計劃。“在現(xiàn)行法律框架下，我們不被允許持有比特幣，這類問題需要由國會考慮，美聯(lián)儲目前并不尋求相關法律變更。”

取決于特朗普上臺后政策

這是自今年9月以來，美聯(lián)儲連續(xù)第三次降息，此前已分別降息50個基點和25個基點。市場普遍認為，美聯(lián)儲已經結束本輪降息周期的第一階段，而明年的貨幣政策，將很大程度上取決于特朗普上臺后各項經濟政策對通脹和就業(yè)的影響。

特朗普“對內減稅，對外加關稅”的經濟政策，疊加對非法移民的驅逐，都會抬高美國的通脹中樞，使得美聯(lián)儲貨幣政策面臨更大的不確定性。比如，關稅政策在給全球貿易政策、投資政策帶來巨大不確定性的同時，也將為美國經濟帶來不確定性。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲已將利率從峰值降低了一個百分點，政策立場現(xiàn)在明顯放松了限制，因此在考慮進一步調整利率時可以更加謹慎。他還提到，明年降息步伐放緩反映通脹預期上升；對關稅的影響做任何結論為時過早，不知道關稅針對的國家、規(guī)模和持續(xù)時間；必須繼續(xù)實行限制性政策，使通脹達到2%；可能還需要一兩年的時間才能達到2%的通脹目標。

事實上，不管是美聯(lián)儲官員，還是機構的分析師，均對明年的降息幅度有所保留。一些美聯(lián)儲官員其實也已開始暗示，他們需要看到更具體的證據表明通脹正在改善或勞動力市場正在惡化，才會繼續(xù)降低借貸成本。克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克(Beth Hammack)本月早些時候表示：“我們已經到達或接近應該放慢降息步伐的節(jié)點。”她贊賞地提到了上世紀90年代的兩次降息，當時美聯(lián)儲迅速降息，累計降息幅度為0.75個百分點，然后轉為觀望。

芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，目前交易員預計美聯(lián)儲在1月進一步降息至4%—4.25%的概率只有16.3%。這也就意味著，市場投資者普遍認為，美聯(lián)儲將在明年1月暫停降息的步伐。

對于此次美聯(lián)儲降息，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，美股見頂?shù)娘L險正在加大。美聯(lián)儲降息短期之內主要是為了支持美國就業(yè)回升，支持經濟出現(xiàn)復蘇。長期來看，美聯(lián)儲仍然要繼續(xù)降息，才能防止美國經濟出現(xiàn)硬著陸的風險。

中信證券研究部海外宏觀研究員李翀指出，市場對于這次會議的預期是鷹派降息，然而會議呈現(xiàn)的信息顯然比市場預期的更加鷹派，從本次鮑威爾發(fā)言來看，美聯(lián)儲進入了一個相對模糊、前瞻指引不清晰的階段，這對市場來說是更不利的信號。短期來看，在美聯(lián)儲指引不清晰的情況下，美股市場樂觀的“假日交易”情緒或告一段落，市場波動性預計有所上升。

降息沖擊波

“會議聲明的變化體現(xiàn)美聯(lián)儲又一次站在舉棋不定的路口。”長城證券研報認為，在聲明中增加“幅度和時機”表述，似在暗示如今年一樣連續(xù)降息的階段將不復存在，明年1月份可能即將暫停降息，進一步調整利率的幅度和時機仍要“走一步看一步”，本次議息會議下調利率25個基點的決議也并未獲全票通過。

同時，降息不僅是美聯(lián)儲一家的事情。按照預期，明年美聯(lián)儲基準利率降至3.75%—4%，仍高于全球多數(shù)主要經濟體，由此會影響全球資本重返新興市場的規(guī)模與進程，導致新興市場貨幣匯率再度承壓。

從2024年3月瑞士打響海外主要發(fā)達經濟體降息“第一槍”以來，瑞典、加拿大、英國、歐盟、美國、新西蘭等多個經濟體陸續(xù)加入降息行列，新一輪全球降息潮為權益市場走強提供重要的流動性支撐。

在景順首席全球市場策略師胡珀看來，經過快速加息至限制性水平以遏制迅速上升的物價后，各國央行幾乎可以宣告抗通脹勝利。然而，許多全球主要經濟體出現(xiàn)增長放緩跡象，部分數(shù)據疲弱促使各國央行在今年下半年開始降息。

分析人士稱，與美聯(lián)儲本次降息聲明相似，隨著利率不斷下行以及國內通脹持續(xù)降溫，近期部分海外經濟體央行在繼續(xù)降息同時，也釋放出后續(xù)或放緩降息步伐的信號。

胡珀認為，2025年，市場可能出現(xiàn)“拉鋸戰(zhàn)”：一方面經濟活動受過往加息的累積影響而有所放緩，另一方面降息周期又會產生正面效應。李翀表示，美聯(lián)儲下一次議息會議在美國時間2025年1月29日，距美國新一屆政府上任時間較短。在經濟數(shù)據變動不大的情況下，預計屆時美聯(lián)儲將暫停降息進行觀察，或需等到明年3月的議息會議才能給出較為清晰的指引。

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