南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 周妙妙 深圳報(bào)道

5月12日下午，中國(guó)平安（601318.SH、2318.HK）在深圳召開2022年年度股東大會(huì)。

對(duì)于許多長(zhǎng)期持股的股民而言，這是一場(chǎng)“久別重逢”的對(duì)話。現(xiàn)場(chǎng)有從北京、上海、香港、惠州等地趕來深圳參會(huì)的股東，“最近，平安的估值已經(jīng)迎來了一波上漲，我比較關(guān)注新業(yè)務(wù)價(jià)值是否能支持后續(xù)的估值增長(zhǎng)。”一位錯(cuò)過了上次股東大會(huì)的投資者向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。

(資料圖片)

“作為個(gè)人投資者，我比較期待馬董的發(fā)言，另外比較關(guān)注平安的投資策略。”另一名來自惠州的股東在會(huì)前向記者表示。

此前，中國(guó)平安宣布，將就截至2022年12月31日止年度以現(xiàn)金向股東派發(fā)末期股息每股人民幣1.50元(相等于每股約1.70026港元)(含稅)。

本次股東大會(huì)的熱點(diǎn)主要集中在新業(yè)務(wù)價(jià)值、投資策略、分紅與回購(gòu)以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等四大方面。

全年新業(yè)務(wù)價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

通過新業(yè)務(wù)價(jià)值增速可以判斷一家壽險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)性。在壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型大背景下，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)趨勢(shì)成為現(xiàn)場(chǎng)股東最為關(guān)注的話題之一。

“我們對(duì)于今年全年新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)還是很有信心的。”中國(guó)平安聯(lián)席CEO陳心穎在回答股東提問時(shí)表示。

她表示，從一季度數(shù)據(jù)來看，中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值在同假設(shè)口徑下同比上升21.1%，一方面有宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的因素，另一方面也有壽險(xiǎn)改革的成效。截至去年年底，中國(guó)平安壽險(xiǎn)改革已涉及到了一萬多家營(yíng)業(yè)部，以過去三年的經(jīng)驗(yàn)，每一個(gè)改革推廣項(xiàng)目平均需要12-18個(gè)月才能沉淀下來，今年將逐步顯現(xiàn)成效。

除了代理人渠道改革外，壽險(xiǎn)改革還涉及其他渠道改革。她進(jìn)一步分析，三年前，超九成新業(yè)務(wù)價(jià)值來自代理人渠道，而現(xiàn)在創(chuàng)新渠道占比達(dá)17%，尤其是新銀保渠道的1700人，他們的產(chǎn)能是績(jī)優(yōu)代理人的1.4倍。另一個(gè)渠道是平安獨(dú)有的社區(qū)網(wǎng)格化，這個(gè)團(tuán)隊(duì)差不多8000個(gè)人。目前，其他渠道快速增長(zhǎng)，甚至比代理人渠道增速更快。此外，“綜合金融+醫(yī)療健康”的產(chǎn)品模式在壽險(xiǎn)改革中也起到非常大的作用。總的來說，這些改革都非常有成效并還在持續(xù)提升的過程。因此，今年全年新業(yè)務(wù)價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

中國(guó)平安首席運(yùn)營(yíng)官付欣也表示，平安長(zhǎng)期發(fā)展尤其是高質(zhì)量發(fā)展的韌性是足的。她從宏觀經(jīng)濟(jì)、保險(xiǎn)行業(yè)以及平安自身發(fā)展?fàn)顩r三個(gè)角度分析了2023年公司的發(fā)展趨勢(shì)。

她指出，經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)和復(fù)蘇是非常值得期待的。隨著疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化，國(guó)家一系列政策出臺(tái)有效提振了市場(chǎng)信心，為資本市場(chǎng)回暖、信心的恢復(fù)奠定了非常好的基礎(chǔ)。

行業(yè)方面，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)是長(zhǎng)期向好的。客戶需求端復(fù)蘇，對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老、理財(cái)?shù)缺Ｕ袭a(chǎn)品的需求以及對(duì)財(cái)富保障增值的需求是非常旺盛的；投資端也在改善，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)回暖，部分底層信貸資產(chǎn)將有所改善。

“隨著宏觀環(huán)境復(fù)蘇，我們相信市場(chǎng)會(huì)更加認(rèn)可平安的價(jià)值。此外，綜合金融模式也會(huì)為未來增長(zhǎng)帶來值得期待的空間。”她進(jìn)一步從平安自身分析道，一季度平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值在同假設(shè)口徑下同比上升21.1%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.9%，一季報(bào)公布后，中國(guó)平安A股、港股最高漲幅曾接近20%，當(dāng)前股價(jià)相對(duì)于公司價(jià)值仍然是低估的，中國(guó)平安PE不到10倍，PB只有1倍左右，目前保險(xiǎn)板塊其實(shí)還是處在低估地位。

固收類投資占比超七成投資策略穩(wěn)健

在現(xiàn)場(chǎng)有許多長(zhǎng)期持有中國(guó)平安的股東對(duì)平安的投資策略較為關(guān)注。

中國(guó)平安董事會(huì)秘書盛瑞生表示，險(xiǎn)資具有負(fù)債久期較長(zhǎng)、體量規(guī)模較大、相對(duì)負(fù)債成本較低等特征。因此在平安4.3萬億保險(xiǎn)資金投資組合中，固定收益類投資占比超七成，其中固收類投資中長(zhǎng)久期國(guó)債占比一半。這是平安整個(gè)投資的底倉(cāng)。長(zhǎng)期而言，這樣的投資策略能實(shí)現(xiàn)較好的資產(chǎn)負(fù)債匹配。

此外，中國(guó)平安在權(quán)益市場(chǎng)的投資策略也是比較穩(wěn)健的，通過FOF、MOM方式優(yōu)選市場(chǎng)上的投資基金經(jīng)理或者基金幫助公司做二級(jí)市場(chǎng)配置，關(guān)注估值較低、分紅較高、經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健的公司。

當(dāng)然個(gè)別項(xiàng)目出現(xiàn)一些投資損失，平安也在積極檢討投資策略，進(jìn)一步做好風(fēng)險(xiǎn)防控、進(jìn)一步提高投資回報(bào)水平。回顧過去十年的整體投資回報(bào)，平安的凈投資收益率、總投資收益率均超過5.3%，處在行業(yè)較領(lǐng)先水平。

“險(xiǎn)資投資跟其他投資有點(diǎn)不一樣，因?yàn)樨?fù)債久期長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司在未來需要給客戶提供穩(wěn)健的賠付，而權(quán)益投資波動(dòng)性較大，因此，險(xiǎn)資權(quán)益投資比例不宜過高。”中國(guó)平安聯(lián)席CEO陳心穎也回應(yīng)到。

具體而言，平安在權(quán)益投資上會(huì)更青睞收息股，主要是因?yàn)樵谪?fù)債端承諾了保單客戶規(guī)定的法定分紅比例。目前，平安投資盈利能力強(qiáng)且持續(xù)分紅的銀行股多一點(diǎn)；此外，平安注重分散投資，不炒個(gè)別股，投資風(fēng)格更偏向于穩(wěn)健。

馬明哲回應(yīng)股東分紅和回購(gòu)相關(guān)問題

此外，現(xiàn)場(chǎng)的長(zhǎng)期持股的股東也較為關(guān)心分紅和回購(gòu)等事宜。

這也是中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲在2022年中國(guó)平安股東大會(huì)上主動(dòng)回答的問題。他表示，目前公司富余資本大概比監(jiān)管要求高出10%以上，而平安ROE達(dá)到20%，這意味著公司的資本利用率很高。

“在一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)里面，如果你把利潤(rùn)全部拿出來分了，就缺乏足夠的資本去發(fā)展。監(jiān)管對(duì)金融業(yè)的償付能力和資本充足率有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。做金融要珍惜每一塊資本。我們現(xiàn)在的富余資本高出了監(jiān)管要求的上限，處在一個(gè)安全的水平，我們要在資本需求、股東回報(bào)和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展之間找到平衡。”他指出。

“管理層包括董事會(huì)需要權(quán)衡，如何能夠提升分紅、回報(bào)股東，更重要如何能夠保持公司可持續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展？每年賺的錢要有一部分支持持續(xù)增加的業(yè)務(wù)發(fā)展。大家都希望高一點(diǎn)增長(zhǎng)，多分一點(diǎn)紅，但作為公司管理層必須權(quán)衡好資本，在保持公司健康可持續(xù)發(fā)展和做好股東服務(wù)之間取得平衡。”他從公司經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)作出了答復(fù)。

“對(duì)于公司來講，我們?cè)跔I(yíng)運(yùn)利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)基礎(chǔ)上保持一個(gè)合理分紅水平，同時(shí)留有一些資金繼續(xù)抓住中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)、金融業(yè)以及養(yǎng)老健康等發(fā)展機(jī)會(huì)，給股東和社會(huì)創(chuàng)造更多的價(jià)值。”盛瑞生也表示將做好平衡發(fā)展。

新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則的執(zhí)行對(duì)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)影響很小

財(cái)政部于2020年發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)——保險(xiǎn)合同》被業(yè)界稱為“中國(guó)版IFRS17”。今年起，上市險(xiǎn)企正式執(zhí)行新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS17，投資者均較為關(guān)心新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來了哪些影響，在今天的現(xiàn)場(chǎng)也有股東提出了相關(guān)問題。

中國(guó)平安首席運(yùn)營(yíng)官付欣回答稱，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)影響很小，并將在今年中報(bào)披露更加詳細(xì)的數(shù)據(jù)。

其表示，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改變不影響公司戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)，也不影響新業(yè)務(wù)價(jià)值計(jì)算和償付能力。從一季報(bào)來看，公司對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行重塑，主要是經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，包括一季度歸母凈利潤(rùn)、歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)，重塑后下降0.5%，差異是比較小的；股東權(quán)益重塑后微增了1.2%。這些變化并不會(huì)影響經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)，更不會(huì)影響分紅。

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