什么是要約收購豁免?

根據(jù)中國《證券法》，有規(guī)定任何人士持有上市公司的股份如由低于百分之三十增持到超過百分之三十，或由低于百分之五十增持到超過百分之五十，就有需要向其他股東提出全面收購的要約，收購的條件為該股在過去五十二周的最高收市價(jià)，但該股東可以向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免。所以市場(chǎng)上常有大股東提出有條件增持公司股票超逾百分之三十或百分之五十兩臨界面，其中之一的條件為獲得證監(jiān)批準(zhǔn)豁免要約全面收購公司的已發(fā)行股票。

豁免要約收購義務(wù)的法定情形有哪些?

證券監(jiān)督管理委員會(huì)在《上市公司收購管理辦法》中對(duì)上市公司要約收購豁免情形作了細(xì)致規(guī)定。根據(jù)《上市公司收購管理辦法》第六十二條的規(guī)定，有下列情形之一的，收購人可以向中國證監(jiān)會(huì)提出豁免申請(qǐng)，中國證監(jiān)會(huì)在受理豁免申請(qǐng)后三個(gè)月內(nèi)，就收購人所申請(qǐng)的具體事項(xiàng)做出是否予以豁免的決定;獲得豁免的，收購人可以繼續(xù)增持股份或者增加控制。

(一)上市公司股份轉(zhuǎn)讓在受同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行，股份轉(zhuǎn)讓完成后的上市公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化，且受讓人承諾履行發(fā)起人義務(wù)的。這種情況雖然由于上市公司的實(shí)際控制人沒有改變，好象不符合真正意義上的收購，但在實(shí)踐中還是很有意義的。因?yàn)樵S多上市公司的大股東都是國有企業(yè)，雖然國家是上市公司的實(shí)際控制人，但各個(gè)國有企業(yè)實(shí)際上也是獨(dú)立的利益主體，他們之間的股份轉(zhuǎn)讓也可以看成是收購行為。

(二)上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，收購人為挽救該公司而進(jìn)行收購，且提出切實(shí)可行的重組方案的。借殼上市的收購者通常利用本條款達(dá)到豁免要約收購義務(wù)。收購者尋覓到了陷入財(cái)務(wù)困境的符合要求的目標(biāo)上市公司后，可以通過協(xié)議或者其他方式受讓目標(biāo)上市公司股東的股權(quán)，在觸發(fā)要約收購義務(wù)時(shí)公布資產(chǎn)重組方案，提出要約收購豁免申請(qǐng)。此時(shí)收購者公布的資產(chǎn)重組方案的優(yōu)良將直接關(guān)系到能否通過要約收購豁免，因此收購者注入或置換進(jìn)上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量十分重要。針對(duì)目前市場(chǎng)上數(shù)量不少的殼公司，本豁免條款為優(yōu)質(zhì)企業(yè)借殼上市提供了可能。

(三)上市公司根據(jù)股東大會(huì)決議發(fā)行新股，導(dǎo)致收購人持有、控制該公司股份比例超過百分之三十的。上市公司發(fā)行新股，導(dǎo)致投資者持有、控制該公司股份比例超過百分之三十的一種最典型的情況是控股股東通過上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市。由于歷史原因，目前A股市場(chǎng)上的上市公司都規(guī)模不大，而控股股東卻往往是巨大的集團(tuán)公司，其控制的上市公司的資產(chǎn)不過是其全部資產(chǎn)中的一小部分。而且由于法人股不能流通，不少上市公司僅作為其控股股東的融資平臺(tái)。如今隨著股權(quán)分置問題的解決，A股市場(chǎng)即將實(shí)現(xiàn)全流通，大股東通過上市公司定向增發(fā)新股，注入其全部資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市的愿望越來越強(qiáng)烈。而在這過程中，難免會(huì)觸發(fā)上市公司要約收購條款。那么通過本條豁免條款，就可以申請(qǐng)免去要約收購的義務(wù)。

(四)基于法院裁決申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓手續(xù)，導(dǎo)致收購人持有、控制一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過百分之三十的。用本條款申請(qǐng)要約收購豁免時(shí)收購者需注意引起股份轉(zhuǎn)讓的裁決的主體只能是法院。

(五)中國證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。本條是擴(kuò)展條款，表明中國證監(jiān)會(huì)有權(quán)根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展變化增加新的豁免情形。

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