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華福證券有限責(zé)任公司王保慶近期對(duì)永興材料進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：量?jī)r(jià)齊升助推業(yè)績(jī)高增，云母提鋰龍頭放量正當(dāng)時(shí)》，本報(bào)告對(duì)永興材料給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為101.32元，當(dāng)前股價(jià)為86.4元，預(yù)期上漲幅度為17.27%。

永興材料(002756)　　投資要點(diǎn)：　　事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)。 2022全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155.79億元，同比+116.39%；歸母凈利潤63.20億元，同比+612.42%；扣非后歸母凈利潤61.76億元，同比+707.99%。 2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.13億元，同比+106.98%，環(huán)比+5.86%；歸母凈利潤20.49億元，同比+508.01%，環(huán)比+2.04%；扣非后歸母凈利潤20.28億元，同比+550%，環(huán)比+3.21%。 公司擬每10股派50元轉(zhuǎn)增3股。　　主營產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升， 新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要增量。 1）量： 公司實(shí)現(xiàn)鋰鹽產(chǎn)銷量1.97/1.97萬噸，同比+73%/+75%； 特鋼產(chǎn)銷量30.7/29.9萬噸，同比-2.2%/-4.5%。 2）價(jià)： 根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)， 2022年電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為49.5萬元/噸，同比+310%，電池級(jí)氫氧化鋰為48.1萬元/噸，同比+325%；特鋼產(chǎn)品均價(jià)在成本支撐下有所上漲。 3）利： 受益于高鋰價(jià)和采選冶產(chǎn)能持續(xù)放量，公司22年整體毛利率為52.34%，同比+35.01pct。　　礦山增儲(chǔ)注入新潛力，冶煉端產(chǎn)能釋放穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。 公司主力礦山化山瓷石礦已于2023年2月完成增儲(chǔ)，資源儲(chǔ)量由43.4萬噸LCE提升至154.1萬噸LCE，或?qū)楹罄m(xù)采選冶產(chǎn)能提升奠定基礎(chǔ)； 年產(chǎn) 300 萬噸鋰礦石技改擴(kuò)建項(xiàng)目建成投產(chǎn)，化山瓷石礦采礦證證載生產(chǎn)規(guī)模已由 100萬噸/年變更為 300 萬噸/年； 180 萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目已投產(chǎn)； 3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能已達(dá)產(chǎn)，今年將充分釋放產(chǎn)能。　　電池項(xiàng)目全面投產(chǎn)， 特鋼業(yè)務(wù)盈利能力或?qū)⒌玫叫迯?fù)。 公司超寬溫區(qū)超長(zhǎng)壽命鋰離子電池成功參與浙江省新型儲(chǔ)能電網(wǎng)側(cè)示范項(xiàng)目寧波朗辰新能源有限公司 50MW/100MWh 獨(dú)立儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，目前第一批次產(chǎn)品已成功供貨。 2023年隨著疫情影響消除，下游工業(yè)復(fù)蘇，公司特鋼業(yè)務(wù)盈利能力或?qū)⒌玫叫迯?fù)。　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 由于鋰產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)， 我們下調(diào)了2023年鋰價(jià)， 我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤為55.21/53.01/52.72億元（原23-24年為78.40/77.05億元） ， 參照可比公司，我們目前給予公司特鋼業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)10.5倍和7.4倍PE估值， 對(duì)應(yīng)市值420億元， 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格101.32元，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 鋰價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)， 在建項(xiàng)目不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券王筱茜研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.42%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利94.29億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為3.85。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為111.17。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，永興材料（002756）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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