中信證券：市場主線進入醞釀期 藍籌回歸的特征正逐漸清晰

進入四季度以來，經(jīng)濟開啟了恢復(fù)期，政策處于等待期，存量投資者仍在猶豫期，市場主線進入醞釀期，隨著經(jīng)濟恢復(fù)，政策信號明確，增量資金不斷流入帶動存量資金逐步加倉，藍籌回歸的市場主線會更加清晰。配置上，建議堅定圍繞“三個低位”布局藍籌主線，重點關(guān)注基本面預(yù)期處于低位的品種，估值仍處于低位的品種，以及調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種。

國君策略：跨年行情徐徐展開 金融地產(chǎn)板塊的反彈將成為跨年行情的開路者

金融反彈：跨年行情的開路者。跨年行情臨近，結(jié)構(gòu)配置上我們維持10月初以來“站在風(fēng)格切換的起點”與“低估值收獲季”判斷。當前地產(chǎn)問題是金融板塊行情啟動的最大阻力，10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)加速下滑、企業(yè)端融資未見企穩(wěn)信號，供需存在持續(xù)下行風(fēng)險。但近期地產(chǎn)悲觀預(yù)期逐步緩解，我們預(yù)計地產(chǎn)政策仍有望進一步邊際驅(qū)松，但并非脫離“房住不炒”框架，更側(cè)重為供給端輸送“活水”改善融資環(huán)境、疏通行業(yè)內(nèi)部運轉(zhuǎn)，緩解地產(chǎn)的資產(chǎn)負債表衰退風(fēng)險。隨著地產(chǎn)預(yù)期的逐步改善，金融地產(chǎn)板塊的反彈將成為跨年行情的開路者。

海通策略：市場上漲的基礎(chǔ)仍在 跨年行情有望展開

核心結(jié)論：①各行業(yè)相對大盤的超額收益，在不同階段排序不同，行業(yè)配置追求在不同階段尋找超額收益居前的行業(yè)。②RRG圖可以刻畫各行業(yè)超額收益的周期性規(guī)律，根據(jù)日度、周度數(shù)據(jù)分別反映2個月、2個季度左右的規(guī)律。③寬信用政策逐漸落地，歲末年初的躁動行情有望展開，結(jié)構(gòu)望均衡，大金融和硬科技較優(yōu)，消費跟漲。

安信策略：低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場行情主線

安信策略認為，即將進入以“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)寬”為特征的新一輪“寬信用”周期，可以更加樂觀的看待市場。在寬信用前期，低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場行情主線，國內(nèi)房地產(chǎn)政策邊際回暖、社融增速企穩(wěn)回升、年末資金對低估值板塊的偏好等因素是主要原因。隨著寬信用政策的確認，以寧組合為代表的高景氣長賽道成長股有望接力后續(xù)行情，帶動市場新一輪上漲，中小盤成長、元宇宙等主題也將反復(fù)活躍。

方正證券：利好因素釋放 跨年行情展開

我們認為，短線大盤還有反彈要求，挑戰(zhàn)60日線壓力，盤中走勢還會震蕩反復(fù)，能否挑戰(zhàn)并站上60日線，量能能否有效釋放，量能能否重新釋放是關(guān)鍵，若量能能夠有效釋放，大盤將站上60日線，若量能繼續(xù)萎縮，則60日線壓力較大，大盤將沖高回落，但量能決定上行斜率及運行節(jié)奏，但不決定大盤趨勢，大盤震蕩盤升的趨勢不變。

天風(fēng)策略：年內(nèi)市場仍偏向中小盤風(fēng)格 看好明年業(yè)績占優(yōu)的兩類資產(chǎn)

目前來看，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性擴張方面，而基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟更多的是托底式的擴張或季度性的脈沖。業(yè)績決定風(fēng)格，這意味著，在明年可能有階段性的大盤藍籌占上風(fēng)的行情，但中期來看，仍然是以新興經(jīng)濟主導(dǎo)的中小盤風(fēng)格。配置上，我們?nèi)钥春妹髂陿I(yè)績占優(yōu)的兩類資產(chǎn)：一是基數(shù)效應(yīng)的邏輯中，推薦明年“困境反轉(zhuǎn)”的板塊：汽車及零部件、豬肉、必選食品、旅游出行等。二是在增量經(jīng)濟的邏輯中，推薦計劃經(jīng)濟相關(guān)的、景氣度能夠延續(xù)的光伏、風(fēng)電、軍工、儲能、新能源運營商等“硬科技”板塊。

粵開策略：后市有望在震蕩中繼續(xù)上行 看好消費+成長雙主線

市場方面，本周A股主要指數(shù)走勢出現(xiàn)震蕩分化，消費板塊顯著回升疊加地產(chǎn)板塊強勢反彈帶動滬指明顯上行。成交金額環(huán)比提升但幅度不大，表明市場當前仍以存量資金博弈為主，板塊輪動依然較快。滬指周線2連陽，周五大漲之后上方面臨著季線的壓制，我們認為后市有望成交量的配合之下在震蕩中繼續(xù)上行。繼續(xù)看好成長+消費雙主線。

浙商策略：價值僅是修復(fù) 成長才是主線

結(jié)合宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢，我們認為，以2-3個季度來看，以消費為代表的價值股僅是修復(fù)而非反轉(zhuǎn)，市場主線則在于科技成長。(1)宏觀環(huán)境和風(fēng)格輪動：根據(jù)復(fù)盤規(guī)律，宏觀經(jīng)濟環(huán)境與市場風(fēng)格具備較強相關(guān)性。我們用“M2-名義GDP增速”刻畫“剩余流動性”，可以發(fā)現(xiàn)，當剩余流動性在向上改善時，風(fēng)格偏向中小成長股;當剩余流動性在向下回落時，以滬深300為代表的順周期大盤股占優(yōu)。展望后續(xù)，結(jié)合宏觀組2022年展望，以2-3個季度時間維度看，我們預(yù)計剩余流動性有望向上改善，在此背景下風(fēng)格偏向中小成長股。

華安策略：跨周期調(diào)節(jié)發(fā)力 成長消費齊開花

春季躁動前移，來年搶跑提前，布局上繼續(xù)堅守高景氣的強賽道板塊。一是十六年成長復(fù)盤顯示在業(yè)績支撐過后，成長風(fēng)格還存在一輪拔估值的泡沫化趨勢性機會，判斷現(xiàn)在正在逐步進入該行情，應(yīng)該積極把握。二是央行11月15日續(xù)作1萬億MLF，雖然帶來四季度降準概率的下降，但考慮到明年一季度將是經(jīng)濟增長壓力最大的階段，節(jié)奏上預(yù)計將會相對寬松，流動性層面相對寬松將予以估值上的支撐。當前配置上將繼續(xù)向成長強賽道偏移，聚焦綠電概念下的光伏、風(fēng)電、儲能，以及新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，并關(guān)注科技半導(dǎo)體板塊;消費方面，繼續(xù)關(guān)注受益于缺芯緩解的汽車;同時繼續(xù)配置性價比銀行。主題方面，關(guān)注政策支撐的雙碳和長期景氣的軍工。

關(guān)鍵詞： 逐漸 清晰 特征 跨年行情