7月14日早間，天齊鋰業(yè)披露了其2022年上半年業(yè)績預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示上半年天齊鋰業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤96億元—116億元，同比增幅111倍—134倍。

天齊鋰業(yè)漂亮的業(yè)績，但卻并未提振天齊鋰業(yè)的股價，截至14日收盤，天齊鋰業(yè)總市值2061億元，A股收于125.55元/股，全天跌幅2.37%;港股收于79港元/股，全天跌幅3.66%，股價進一步縮水。

天齊鋰業(yè)A+H股的表現(xiàn)，從某種程度上反映資本市場并不為這次的業(yè)績買單。

不是因為今年好，而是去年太差

對于2022年上半年業(yè)績大漲，天齊鋰業(yè)在公告中解釋道，主要系受益于全球新能源汽車景氣度、鋰離子電池廠商加速產(chǎn)能擴張、下游正極材料訂單回暖等多個積極因素的影響，其主要鋰產(chǎn)品的銷量和銷售均價較上年同期均明顯增長。

作為整個新能源行業(yè)的上游，天齊鋰業(yè)業(yè)績的爆發(fā)，確實與下游行業(yè)的高景氣度密不可分。

但天齊鋰業(yè)歸母凈利潤超百倍的增幅，也離不開去年同期的業(yè)績表現(xiàn)。據(jù)2021年半年報，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元。

眾所周知，天齊鋰業(yè)主營業(yè)務(wù)是鋰精礦及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售，主要產(chǎn)品為鋰礦、鋰化合物及衍生品，業(yè)務(wù)運營呈現(xiàn)全球化布局。資料顯示，天齊鋰業(yè)是全球最大的鋰礦生產(chǎn)商，是世界第四、亞洲第二的鋰化合物制造商，目前公司的鋰化合物年產(chǎn)能達到4.48萬噸。

天齊鋰業(yè)靚麗的業(yè)績背后，是鋰價的瘋漲及持續(xù)的高位。回顧鋰價走勢，2019年6月，鋰價下跌，至2020年8月跌至約4萬元/噸。

2020年9月鋰價啟動上漲，至2021年4月鋰價漲至9萬元/噸，此后出現(xiàn)小幅調(diào)整;2021年7 月鋰價再次啟動上漲，至2022年3月漲至歷史新高50萬元/噸。截至目前，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格為48萬元/噸。

從收入結(jié)構(gòu)上看，2021年天齊鋰業(yè)的碳酸鋰實現(xiàn)營收50.18億元，占比65%，鋰精礦實現(xiàn)營收26.44億元，占比35%。

從2018年起碳酸鋰受產(chǎn)量過剩和下游市場需求疲軟的影響，使得價格不斷下行。疊加能源電池補貼金額政策的調(diào)整和進口低價碳酸鋰進入國內(nèi)市場的影響，碳酸鋰價格一跌再跌。至2020年9月中旬碳酸鋰也迎來近4年價格的最低點，據(jù)生意社數(shù)據(jù)，彼時工業(yè)級碳酸鋰均價價格在38900元/噸，電池級碳酸鋰均價價格在43900元/噸。而2021年的碳酸鋰產(chǎn)品價格上漲兇猛，全年價格都處于上行區(qū)間，臨近年末價格更是一飛沖天。

綜合來看，從時間上看，2020年上半年，天齊鋰業(yè)處于行業(yè)價格的低迷階段;而，2021年上半年，天齊鋰業(yè)則處于行業(yè)的回暖的階段。

是A股高估還是H股低估?

7月13日，天齊鋰業(yè)正式在港交所掛牌，同時也成為繼贛鋒鋰業(yè)和紫金礦業(yè)之后，第三家“A+H”股上市的鋰業(yè)公司。

但天齊鋰業(yè)港股首秀開盤即破發(fā)逾6%，其后破發(fā)一度高達11.4%。截至13日收盤，天齊鋰業(yè)港股每股82港元，與發(fā)行價持平。

值得關(guān)注的是，就在7月13日，澳鋰礦商Pilbara(皮爾巴拉)舉行了第七次鋰精礦拍賣，成交價6188美元/噸，較6月23日成交價跌2.55%，是其拍賣史上首次下跌。

2021年7月至今年6月，Pilbara進行了六次鋰精礦拍賣，成交價分別為每噸1250美元、2240美元、2350美元、5650美元、5955美元、6350美元。

此次拍賣價出現(xiàn)首次回調(diào)，或意味著未來的鋰精礦長協(xié)價格持續(xù)高漲的趨勢將得到部分遏制。

如果從天齊鋰業(yè)港股發(fā)行價與其A股股價對比來看，天齊鋰業(yè)登陸港交所相當于半價發(fā)行。天齊鋰業(yè)此次登陸港交所所定的發(fā)行價為每股82港元，如果按照中國銀行公布的7月12日的匯率折算，天齊鋰業(yè)82港元/股的發(fā)行價相當于人民幣每股70.29元。按7月12日天齊鋰業(yè)在A股的收盤價127.8元/股，天齊鋰業(yè)在港股的發(fā)行價僅為A股的55%，近乎半價發(fā)行。

7月10日，前“私募一哥”徐翔妻子應(yīng)瑩在發(fā)布每周市場點評時表示，“天齊鋰業(yè)戴維斯雙擊已達頂峰，價格已高估。”隨后，天齊鋰業(yè)股價開始連日波動。

7月11日-12日兩個交易日內(nèi)，天齊鋰業(yè)的股價從7月8日收盤的148元/股，跌至12日收盤的127.8元/股，跌幅13.65%。

但應(yīng)瑩作為一個資本市場的“編外”人員，一句話真的有如此威力還是只是一個導(dǎo)火索?

除此之外，在天齊鋰業(yè)股價大跌時，兩融資金卻逆市加倉其A股，據(jù)東方財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)7 月11日融資凈買入 6.29 億元，7月12日融資凈買入8.89億元。

對于股價波動，天齊鋰業(yè)執(zhí)行董事兼行政總裁夏浚誠13日在港交所現(xiàn)場表示，“股市是一個自由的財經(jīng)交易市場，不是說企業(yè)(一般來講)能夠控制的，說股價跌跌漲漲都是很正常的。我不覺得A股和H股的股價方面，除了公司的基本面外，有什么可以去擔心的。對于鋰價方面，講的是科學的供需關(guān)系，按照現(xiàn)在的供求關(guān)系，短期之內(nèi)供應(yīng)是趕不上需求的。所以說，只要是供需關(guān)系存在落差，鋰價方面我們非常有信心。”

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