對那些痛恨23萬億美元美國國債市場流動性狀況的華爾街交易員，美國銀行有個壞消息：要適應現實。

美國銀行估計，由于政府赤字高高在上，以及美聯儲削減龐大的資產負債表，未來兩年私營部門將需要消化3萬億美元的新債供應，這可能給遭受重創(chuàng)的主權債市場帶來新的波動。

“未來幾個月，特別是在美聯儲開始量化緊縮之后，供應的轉變可能會加劇今天美國國債市場的脆弱流動性狀況，”美國銀行策略師Mark Cabana在周三的一份報告中寫道。

該行預計，收益率曲線短端將在年中的時候進一步上升，市場將繼續(xù)表現出，假如不改變標的價格，其吸收新債供應的能力將下降。

隨著投資者為廉價貨幣時代的結束做準備，而美國通脹率仍接近四個十年高點，這個全球最大債券市場今年錄得創(chuàng)紀錄下跌。隨之而來的是，諸如平價3個月/10年互換期權等波動率指標躍升至2020年3月以來的最高水平，而鑒于美聯儲短期的政策路徑仍然不確定，短期利率波動率指標也升至2008年以來最高。

摩根大通策略師Jay Barry指出，美國國債市場流動性低迷可能是導致波動率上升的一個關鍵因素。衡量美國國債收益率偏離公允價值模型的彭博美國政府證券流動性指數仍接近兩周前觸及的年內高點。對沖10年期美國國債進一步下跌風險的成本也升至一年來最高水平。

在Cabana看來，只有實際波動率下降，美國國債市場才會恢復正常，而高頻交易公司活動的增加只會加劇系統(tǒng)性壓力。

“波動率上升，樣條誤差增加，買賣價差擴大，市場深度指標變薄等等，都可以看出美國國債市場流動性在下降，”這位美國利率策略負責人寫道。

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