電子|底部掘金：行業(yè)熱點問題分析與投資策略

當前電子板塊估值處于歷史絕對底部，核心資產(chǎn)價值凸顯，重申積極關注兩大投資主線：一、上游半導體看景氣度，“重資產(chǎn)”看本土化，“輕資產(chǎn)”看前三名，當前首推半導體板塊，重點關注同比增長較為確定的細分方向(設備國產(chǎn)化、制造本土化、客戶結構優(yōu)質的芯片設計廠商)。二、下游終端關注創(chuàng)新增量藍海：尋找確定性強的純增量下游產(chǎn)品賽道，重點關注汽車電子(電動化和智能化)、AIoT(手表、VR);另也建議關注業(yè)績增長較為明確的細分方向，如手機存量市場中的折疊屏增量。

▍行業(yè)估值分析與投資策略：

當前電子板塊估值處于歷史絕對底部，核心資產(chǎn)價值凸顯，重申積極關注兩大投資主線：一、上游半導體看景氣度，“重資產(chǎn)”看本土化，“輕資產(chǎn)”看前三名，當前首推半導體板塊，重點關注同比增長較為確定的細分方向(設備國產(chǎn)化、制造本土化、客戶結構優(yōu)質的芯片設計廠商)。二、下游終端關注創(chuàng)新增量藍海：尋找確定性強的純增量下游產(chǎn)品賽道，重點關注汽車電子(電動化和智能化)、AIoT(手表、VR);另也建議關注業(yè)績增長較為明確的細分方向，如手機存量市場中的折疊屏增量。

▍上游半導體看景氣度，投資重點如何定?——板塊投資策略：“重資產(chǎn)”看本土化，“輕資產(chǎn)”看前三名。

重點關注什么?“重資產(chǎn)”看設備/制造本土化，“輕資產(chǎn)”關注客戶結構好、全球競爭力強的設計企業(yè)。

半導體子板塊四個核心問題：

1)行業(yè)景氣度能否持續(xù)?能持續(xù)!全球半導體銷售額成長，行業(yè)呈現(xiàn)結構性景氣特點：從普遍缺貨到“長短料”;

2)設備/制造子行業(yè)為何值得重點推薦?設備交期緊張+國產(chǎn)化景氣;晶圓廠產(chǎn)能利用率高企，產(chǎn)品組合升級和漲價帶動ASP增加;

3)設計公司投資思路有哪些變化?從去年關注“缺貨漲價受益”到今年關注“行業(yè)前三客戶優(yōu)質”;

4)功率半導體景氣度與供需分析?行業(yè)景氣度仍然樂觀，細分賽道增速分化，關注IGBT及SiC/GaN賽道 。

▍下游終端角度看行業(yè)，哪些藍海哪些卷?——板塊投資策略：重點關注汽車電子+AIOT增量+手機細分創(chuàng)新。

重點關注什么?藍海市場看重點(汽車、AIOT)，存量市場找增量(手機)。

增量藍海的四個問題：

1)汽車：電動化及智能化，汽車芯片變化和機遇有哪些?①域控制器變革;②MCU國產(chǎn)化替代;③汽車存儲;④CIS增量;⑤功率半導體。

從蘋果到特斯拉，是否能成為電子產(chǎn)業(yè)鏈新藍海?汽車電子化中的增量機會

2)AIOT：耳機之后，AIOT誰接棒?智能手表，智能家居

VR之后，元宇宙硬件關注什么?整機進展，AR方向

存量市場的四個問題：

1)手機大盤趨勢如何?整體存量市場，關注下半年需求邊際好轉，以及品牌份額的變化

2)哪些細分有增量?重點關注折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈

3)產(chǎn)業(yè)鏈外遷可能性多大?短期看上海疫情或有擾動，中期看大部分環(huán)節(jié)不具備外遷經(jīng)濟性，長期看國內結構升級

▍其他周期性子行業(yè)下半年還有哪些投資機遇?——板塊投資策略：重點關注MiniLED、PCB、薄膜電容等細分方向。

▍重點公司推薦：

北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、中芯國際、華虹半導體、士蘭微、斯達半導、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、韋爾股份、恒玄科技、晶晨股份、歌爾股份、舜宇光學科技、長信科技、傳音控股、東山精密、橫店東磁等。

▍風險因素：

全球宏觀經(jīng)濟低迷風險，全球疫情持續(xù)，下游需求不及預期，創(chuàng)新不及預期，國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿易摩擦加劇風險，匯率波動等。

關鍵詞： 上游半導體 半導體行業(yè)熱點 半導體行業(yè)估值 半導體板塊投資