商業航空航天巨頭波音于10月27日周三美股盤前公布今年三季度財報。

由于營收和虧損規模均較分析師預期得更為惡化，股價盤中最深跌2%，即將連跌五日，至9月21日以來的五周低位。今年以來，波音累跌逾2%，遜于同期標普500指數逾20%的漲幅。

三季度波音營收152.8億美元，同比增8%，但遜于市場預期的163億美元。非GAAP的核心EPS為每股虧損0.60美元，雖較去年同期的每股虧損1.39美元砍半，但遜于預期的虧損0.20美元。GAAP項下的凈虧損1.32億美元，去年同期為虧損4.66億美元。

當季經營現金流為負2.62億美元，仍處于“燒錢模式”，但規模較去年同期負48億美元的經營現金流大幅改善，受益于成本削減、飛機交付獲得收入確認和退稅紅利。

經營現金流減去現金和設備支出的自由現金流為負5.07億美元，是去年同期近負51億美元的十分之一，今年前九個月的自由現金流接近負49億美元。

分析指出，波音曾經的“現金牛”、過去三年里遭遇長達20個月的全球停飛、去年11月起才在美國率先恢復商業飛行的737 Max機型產量和交付有待增長，國際旅行青睞的寬體787夢想客機(Dreamliner)因質量問題無法交付，以及其他噴氣式飛機項目產量極低，都令公司持續燒錢。

波音稱，三季度交付了62架737型號噴氣式客機，為2019年一季度以來最高，截至三季度末每月生產19架Max飛機，高于二季度末的每月16架，仍預計明年初將產量提升至每月31架。

過去一年基本都因質量問題無法交付的787夢想客機產量降至每月僅2架左右，遜于年初的每月生產5架。公司稱，只有等美國聯邦航空管理局FAA未來批準787夢想客機重新交付后，才會提高產量重回每月5架。CEO卡爾霍恩向財經媒體CNBC坦言，尚不清楚何時才能恢復向客戶交付。

而去年首次披露的部分787飛機機身接縫的質量問題，預計會為波音帶來10億美元的意外損失，并已在三季度財報中錄入了其中的1.85億美元，并將持續以虧損形式納入未來季度的財報中。

禍不單行的是，波音為美國國家航空航天局NASA商業載人航天計劃研發的載人飛船Starliner在三季度也錄得一次性的1.85億美元額外損失。今年夏天的試飛計劃因一個閥門問題被迫推遲到明年中期，公司還在8月披露該航天器的推進系統問題比最初預期更為嚴重。

CEO卡爾霍恩稱，上述額外損失表明“努力提高自身績效和推動運營穩定性的重要性”。他指出，樂觀的一面是，隨著疫苗分發和多國邊境重新開放，波音核心的商業飛機市場顯示出復蘇的改善跡象：

“隨著需求恢復，供應鏈能力和全球貿易將成為全行業和全球經濟復蘇的關鍵驅動力。”

觀察人士注意到，波音財報中的第三大業務：全球服務三季度營收同比增14%至逾42億美元，非常接近核心商業飛機業務的收入44.6億美元;營業利潤率增至15.3%，比一年前提升8個百分點。

分析稱，波音的服務部門在三季度三大板塊業務中利潤最高。備件銷售是航空航天業目前的一個增長領域，因為航空公司正將因疫情停放的飛機恢復服務。

盡管目前跨大西洋出行需求顯著提升，波音今年的噴氣式客機銷量也超過了競爭對手空客公司，但疫情帶來的需求不穩定，以及自身制造問題帶來的無法交付飛機將持續制約波音轉型。

公司今日稱，無法交付的100多家787夢想客機庫存價值超過250億美元。自去年11月FAA批準737 Max商業復飛以來，波音交付了逾195架該機型，仍有370架完成品等待交付，僅比全球停飛期間的峰值未交付庫存450架小幅減少。

巴倫周刊指出，波音錄得季度虧損并不是什么大不了的事，因其仍受737 Max停飛和疫情打擊需求影響，處于艱難轉型之中，其財報收益一直不穩定且遠低于前值。早在2018年三季度，即疫情和Max被停飛之前，波音的每股收益曾高達4.07美元：

“在波音完成交付其停飛期間生產的737機型積壓量，以及疫情在全球完全塵埃落定之前，公司的財報不會穩定。疫情和質量問題仍然是投資者面臨的挑戰。”

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