7月，隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績預(yù)告，A股半年報行情正式啟幕。自上周以來，華銀電力、兄弟科技、渝開發(fā)、惠而浦等多家公司在半年報業(yè)績預(yù)告披露前后股價收獲漲停，其中，華銀電力近期錄得“5天4板”，并帶動電力板塊整體走強。

  多家券商近期發(fā)布A股半年報前瞻報告，認為今年半年報行情仍以結(jié)構(gòu)性機會為主。金融領(lǐng)域方面，券商板塊有望受益于較高的市場活躍度，業(yè)績具備確定性；非金融領(lǐng)域方面，黃金、新消費、AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域或存在超預(yù)期機會。

  券商板塊業(yè)績有望高速增長

  上半年，A股券商板塊股價表現(xiàn)平平，申萬證券行業(yè)指數(shù)整體下跌約3%。板塊內(nèi)，湘財股份等涉及重組事項的公司漲幅較大，而多數(shù)券商呈現(xiàn)橫盤震蕩走勢。展望半年報，機構(gòu)認為，券商有望受益于A股、港股市場的較高活躍度，業(yè)績實現(xiàn)高速增長。

  從市場交易數(shù)據(jù)看，上半年，滬深兩市日均成交13610億元，同比增長約60%。截至6月底，市場兩融余額達18505億元，同比增長25%。交易所數(shù)據(jù)顯示，上半年A股新開戶數(shù)合計約為1260萬戶，相比去年上半年新開戶949萬戶增長32.77%。

  開源證券分析認為，上半年A股交易活躍度同比高增、新開戶量同比高增、IPO同比增速改善、二季度債市轉(zhuǎn)暖，疊加上半年港股市場交易活躍度和IPO景氣度大幅改善，預(yù)計上市券商半年報業(yè)績將呈現(xiàn)高速增長。當下，券商板塊估值和機構(gòu)持倉處于低位，建議關(guān)注零售優(yōu)勢突出的券商，以及具備海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢和金融科技優(yōu)勢的頭部券商。

  東吳證券表示，今年一季度在權(quán)益市場交投活躍的背景下，券商經(jīng)紀、兩融等業(yè)務(wù)增長迅速，疊加整體費用率下滑3個百分點，券商行業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）顯著提升。隨著活躍資本市場政策持續(xù)推進，受益于市場回暖、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。期待券商半年報有較好表現(xiàn)，推薦關(guān)注全面受益于活躍資本市場政策的優(yōu)質(zhì)龍頭券商。

  聚焦新消費和“國補”受益板塊

  上半年，A股大消費板塊呈現(xiàn)顯著的內(nèi)部分化：白酒、調(diào)味品等餐飲相關(guān)板塊走勢低迷，申萬白酒指數(shù)半年跌幅超過10%；家電等板塊一方面受益于以舊換新政策，另一方面受到外部不確定因素壓制，股價寬幅震蕩；新消費產(chǎn)業(yè)則加速發(fā)展，IP潮玩、古法金飾等題材大幅走強。

  對于半年報，機構(gòu)認為，消費行業(yè)的配置重點仍是持續(xù)推出新品和布局新渠道的公司。

  國泰海通表示，情緒價值與體驗消費切中需求痛點，正在快速兌現(xiàn)商業(yè)價值。以IP潮玩為代表的產(chǎn)業(yè)，本質(zhì)消費的是符號與內(nèi)容價值；黃金品類工藝附加值提升，古法金滿足年輕消費者審美及保值需求；茶飲咖啡面臨產(chǎn)品、渠道和技術(shù)迭代，雖然模式與核心能力各不相同，但均有結(jié)構(gòu)性高成長。

  國泰海通還提到寵物經(jīng)濟方向。該機構(gòu)表示，寵物賽道展現(xiàn)出較快增長趨勢，國產(chǎn)品牌快速崛起。參考第二季度各平臺寵物食品月度排名，乖寶寵物、中寵股份旗下品牌均有較強表現(xiàn)，為上半年國內(nèi)寵物品牌收入增長奠定基礎(chǔ)。

  傳統(tǒng)消費領(lǐng)域，中金公司認為，受益于以舊換新和“6·18”促銷，第二季度社零增速加快，其中家電、音響器材、通信器材受以舊換新政策拉動較為明顯。預(yù)計消費板塊半年報業(yè)績呈現(xiàn)分化，“國補”政策支持板塊和新消費板塊業(yè)績相對突出，其余領(lǐng)域可能相對平淡。

  AI賽道景氣度高企

  對于科技主線，7月以來，以PCB（印刷電路板）為代表的科技賽道已持續(xù)升溫，勝宏科技、生益電子等多只個股股價創(chuàng)出歷史新高。根據(jù)Wind發(fā)布的機構(gòu)一致性預(yù)測，勝宏科技、生益電子的2025年凈利潤增速分別達到303%和162%，顯示相關(guān)行業(yè)景氣度高企。

  招商證券表示，科技領(lǐng)域在AI創(chuàng)新持續(xù)驅(qū)動下，第二季度產(chǎn)銷均保持較高景氣度，整體TMT制造業(yè)工業(yè)增加值保持10%以上增速；出口方面，我國集成電路出口在4月、5月分別增長20.2%、33.4%。此外，算力租賃訂單持續(xù)落地，半導(dǎo)體周期復(fù)蘇與自主可控提速，半導(dǎo)體、光學光電子、運營商、軟件等領(lǐng)域維持較高景氣或有邊際回暖，半年報業(yè)績有望改善。

  西部證券認為，今年第二季度，AI算力景氣度延續(xù)，大模型調(diào)用成本下降推動AI應(yīng)用落地，進而對上游推理用算力基礎(chǔ)設(shè)施帶來需求。光模塊光器件、銅互連、PCB等環(huán)節(jié)需求旺盛，高景氣度有望延續(xù)。此外，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度從2024年下半年開始啟動，帶動數(shù)據(jù)中心溫控、交換機、光模塊、電源設(shè)備等環(huán)節(jié)的業(yè)績釋放，今年半年報業(yè)績兌現(xiàn)有望延續(xù)。

  西部證券還看好物聯(lián)網(wǎng)與北斗板塊的投資機會。該機構(gòu)表示，物聯(lián)網(wǎng)和智能控制器領(lǐng)域受益于AIOT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）滲透率增加、端側(cè)AI萌芽和消費“國補”帶來的銷量增加，廠商規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，半年報盈利能力有望改善；北斗板塊受益于國內(nèi)應(yīng)急領(lǐng)域政府采購、高級輔助駕駛滲透增加等因素，行業(yè)上半年仍處于高速成長期。

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