文:權衡財經研究員 錢芬芳

編:許輝

【資料圖】

金永和精工制造股份有限公司（簡稱：金永和）擬在深交所主板上市，保薦機構為中德證券。本次公開發行股份總數不超過2,736.00萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。此次擬投入募集資金5.78億元，用于汽車零部件智能化升級改造項目和補充流動資金（1億元）。

報告期各期末，公司資產負債率分別為62.80%、61.99%和60.70%，遠高于可比同行均值31.63%、32.58%和37.69%。公司流動比率和速動比率均低于同行業上市公司平均水平。

金永和實際控制人存在對外負債，分紅近單獨補流；主產品用于燃油汽車，境外銷售占比高，毛利率趨勢不一；銷售費用率高于同行，研發費用率略低，參保人數有所差異；供應商質量堪憂；應收賬款高企，存貨周轉率低于同行均值。

實際控制人存在對外負債，分紅近單獨補流

2003年1月6日，由張紹森、張志世2名自然人擬共同出資300萬元設立的公司名稱為高密永和精密鑄造有限公司。2014年8月11日，永和有限注冊資本由800萬元增至6,000萬元，新增5,200萬元注冊資本由原股東張紹森、張志世按股權比例分別認繳2,600萬元，增資價格為每一元注冊資本1元，各股東以無形資產認繳。

本次用于增資的無形資產為三項實用新型專利“波紋管成型機”（專利號：ZL201120330142.6）、“多工位氬弧焊接設備”（專利號：ZL201120330128.6）和“彎管氣密性檢測機”（專利號：ZL201120330135.6）。本次用于增資的三項專利原本屬于永和有限的財產，其轉讓給股東時，受讓方張紹森、張志世未支付任何對價，繼而以所有權人身份將該等資產用于增資，增資資產權屬存在爭議。為夯實注冊資本，彌補本次出資瑕疵，張紹森、張志世于2015年11月以等額貨幣置換了本次無形資產出資，張志世將其所持有的公司對應注冊資本400萬元的股權，以1400萬元的價格轉讓給股東張紹森。張紹森為張世棟姐夫。2016年12月，永和有限整體變更設立股份公司。

截至招股說明書簽署日，張紹森直接持有公司4,265.00萬股股份，占本次發行前發行人總股本的52.01%；分別通過員工持股平臺安平泰、信義德、塔吉特3家員工持股平臺，間接控制公司計175萬股股份，占本次發行前公司總股本的2.13%；合計持有公司4,440萬股股份，占本次發行公司總股本的54.14%，為公司控股股東、實際控制人。張紹森先生存在未到期債務，除銀行住房按揭貸款外，其對外負債本金余額約為4,000.00萬元，債務形式主要為自然人借款。張紹森、張志世和鄒森都曾就職于高密華騰精密鑄造有限公司，后者成立于1999年1月12日，而鄒森履歷顯示1997 年7 月至 2004 年 2 月，任高密華騰精密鑄造有限公司職工。與前兩者不同，鄒森提前兩年任職于未注冊公司，董事、副總經理鄒森為公司核心技術人員之一。

信遠昊海持有公司股份數量500萬股，占發行前總股本的6.10%。信遠昊海系孚日股份的全資子公司，孚日股份的控股股東為高密華榮實業發展有限公司，實際控制人為高密市國有資產運營中心。

權衡財經注意到，2020年-2022年公司現金分紅金額分別為1197.20萬元、1197.20萬元和5748.20萬元，合計分紅金額為8142.60萬元，而此次單獨補流為1億元，大額分紅后補流或顯誠意不足。

主產品用于燃油汽車，境外銷售占比高，毛利率趨勢不一

金永和主要從事渦輪增壓系統零部件、廢氣再循環系統零部件以及高壓共軌系統零部件的研發、生產及銷售。公司主要產品應用于汽車渦輪增壓系統、廢氣再循環系統、高壓共軌系統等，能夠有效提高燃油發動機的燃油效率，節能減排，滿足不斷提高的發動機排放標準。報告期內，公司的主營業務及主要產品未發生重大變化。在以新能源車占據越大市場份額的今天，金永和的銷售前景堪憂。

公司經營業績與宏觀經濟及汽車行業的發展趨勢密切相關。近年來，受貿易環境、政策變動、消費需求等因素影響，國內汽車產銷量有所波動。2020年-2022年，公司實現營業收入分別為4.865億元、6.539億元和7.295億元，凈利潤分別為4,168.90萬元、5,370.69萬元和8,910.56萬元。

公司主要產品應用于汽車渦輪增壓系統、廢氣再循環系統、高壓共軌系統等。報告期內，公司渦輪增壓系統零部件銷售收入分別為2.045億元、2.845億元和3.07億元，占主營業務收入的比例分別為43.13%、44.22%和42.90%；公司廢氣再循環系統零部件銷售收入分別為2.013億元、2.662億元和2.705億元，占主營業務收入的比例分別為42.46%、41.38%和37.81%。公司廢氣再循環系統零部件為公司主要產品之一，銷售收入穩步增加，收入占比逐年下降，主要原因為公司產品收入結構發生變化。

報告期內，金永和境外銷售收入占主營業務收入的比重分別為73.58%、74.93%和74.51%。其中，公司產品銷售至美國的金額分別為3,165.05萬元、2,920.67萬元和2,261.41萬元，占主營業務收入比重分別為6.67%、4.54%和3.16%。

根據汽車行業定價特征，汽車零部件行業普遍存在價格年度調整的慣例，公司部分產品與客戶約定了價格年降條款，通常為產品批量供貨后1-3年內有2%-5%左右的年度降幅。公司行業內的主要企業有華培動力、隆盛科技、貝斯特、錫南科技等。報告期各期，公司主營業務毛利率分別為26.84%、26.82%和28.44%。趨勢顯得平穩，與可比同行走低的毛利率不一致。

銷售費用率高于同行，研發費用率略低，參保人數有所差異

報告期內，金永和銷售費用分別為1,498.95萬元、1,637.14萬元和1,933.86萬元，占營業收入的比例分別為3.08%、2.50%和2.65%。報告期內，公司銷售費用率高于同行業可比上市公司平均水平，主要系：公司在英國、德國和美國設立全資銷售子公司，子公司與銷售業務相關人員的薪酬計入銷售費用，境外子公司人員平均薪酬較高，銷售費用較高；公司處于業務拓展階段，市場推廣費支出較大。

報告期內，公司研發費用率略低于同行業上市公司平均水平，主要原因為：公司目前研發項目主要集中在內燃機領域，同行業上市公司涉及的產品范圍較廣，研發項目較多；公司位于山東省高密市，地區人均薪酬較低，研發人員薪酬支出低于同行業上市公司平均水平。

招股書顯示，金永和為員工繳納社會保險和公積金，部分員工為農村戶籍，因城鎮“五險一金”社會保險體系與農村社會保險體系范圍存在較大程度的重疊，農村社會保險體系主要由新農保和新農合構成，部分農業戶籍已參加新農保、新農合，不再繳納社保。所列社會保險繳納人數及未繳納人數不包括境外子公司的員工人數，因此與公司總人數存在差異。報告期差異人數分別為208人、117人和99人。

截至2022年12月31日，金永和設立了金永和歐洲精工制造有限公司、金永和德國精工制造有限公司、金永和美國精工制造有限公司3家子公司，無其他控股或參股公司。因此招股書中社保保險繳納人數均為境內金永和。

權衡財經iqhcj查閱其企信網年報可知，報告期，金永和年報顯示，社保繳納人數分別為1258人、1456人和1473人，與招股書披露的1250人、1455人和1474人差別為8人、1人和1人，多少有所差異。

不過諷刺的是，金永和在以自愿名義行未給員工繳納社保和公積金之實。據裁判文書網（2019）魯0785民初1376號、2480號、2479號和2481號顯示，2019年11月，金永和曾與員工薛淑香、唐海燕、徐麗蘋和門相華產生勞動合同糾紛，赫然記載原告于2014年3月18日到被告精鑄一廠整裝崗位工作，工作至2019年2月15日。工作期間，被告未為原告繳納社會保險。

供應商質量堪憂

佛山市瀝富鑫金屬有限公司為公司2020年第五大供應商，公司向其采購鋼料金額為1708.67萬元。此供應商成立于2014年，注冊資本為100萬元，2020年-2022年社保繳納人數均為1人。裁判文書網顯示，2020年證金所（佛山）信息咨詢有限公司曾起訴李健杰、佛山市瀝富鑫金屬有限公司服務合同糾紛。

青島胡楊機械技術有限公司和青島中通機械材料有限公司為公司2020年第四大供應商，青島胡楊機械技術有限公司為公司2021年和2022年前五大供應商之一，公司向其采購刀具金額分別為2200.80萬元、2388.32萬元和2566.02萬元。青島胡楊機械技術有限公司成立于2017年，注冊資本為100萬元，2020年-2022年社保繳納人數分別為4人、4人和5人。青島中通機械材料有限公司2020年社保繳納人數為2人。

無錫歐標特種金屬材料有限公司為公司2020年-2022年第四大、第三大和第三大供應商，公司向其采購鋼料金額分別為2143.27萬元、3102.05萬元和3174.11萬元。查公開資料顯示，2020年-2022年此供應商社保繳納人數分別為0人、3人和3人。此供應商曾因未及時提交年報被列入經營異常名錄。

濟南新金匯鐵合金有限公司為金永和報告期第二大供應商，向公司提供合金2,410.14萬元、3,511.56萬元和3,774.75萬元，此為批發商，2022年參保人數為18人。

應收賬款高企，存貨周轉率低于同行均值

金永和主要客戶為博格華納、天納克、博世、馬勒、埃貝赫、本特勒、邦迪、佛吉亞。公司產品配套的發動機廣泛應用全球主流汽車品牌。與此同時，隨著國內自主品牌的崛起，公司的產品也逐步配套于吉利、比亞迪、奇瑞等國產整車品牌。

報告期各期末，金永和的應收賬款賬面價值分別為1.096億元、1.21億元和1.621億元，占同期末流動資產的比例分別為37.67%、34.18%和37.97%，應收賬款余額占同期營業收入的比例分別為23.76%、19.54%和23.41%。

報告期各期末，金永和存貨賬面價值分別為1.46億元、2.044億元和2.201億元，占同期末流動資產的比例分別為50.18%、57.73%和51.57%。報告期內，公司存貨周轉率分別為2.41、2.59和2.36，低于可比同行均值3.29、3.63和3.05。

2021年11月11日，高密市應急管理局對公司運營企業進行抽查，顯示為不合格，要求進一步規范應急演練和培訓記錄。

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