21世紀經(jīng)濟報道記者 張梓桐 孫燕 上海報道

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新能源汽車市場的火熱正在蔓延到上游汽車芯片行業(yè)。

近日，上海芯旺微電子技術股份有限公司遞交首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)。公司本次擬投入募集資金額17.29億元，主要募投項目為車規(guī)級MCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、工業(yè)級和AIoTMCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、車規(guī)級信號鏈及射頻SoC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、測試認證中心建設項目、補充流動資金等。

業(yè)績方面，招股書顯示，芯旺微2020年、2021年、2022年營收分別為9834萬元、2.33億元、3.12億元；凈利分別為-2620萬元、5103萬元、6251.8萬元。

在實控人方面，創(chuàng)始人丁曉兵、聯(lián)合創(chuàng)始人丁丁兩人合計直接及間接持有芯旺微60.32%的股份，直接并通過控制上海芯韜、上海學芯和南京燁邁間接控制芯旺微電子64.19%股份對應的表決權，系公司的共同實際控制人。

而此前在2022年1月7日被證監(jiān)會抽中現(xiàn)場檢查后撤回申報材料，且終止上市審核的輝芒微也于近日改道創(chuàng)業(yè)板上市。6月18日，深交所對其發(fā)出了第一輪審核問詢函。

有行業(yè)人士指出，在當前下游新能源汽車出貨量持續(xù)走高，車規(guī)級芯片本土企業(yè)市場占有率較低的背景下，二級市場內(nèi)汽車芯片公司的熱潮涌動也成為題中應有之義。

“近年來，我國汽車芯片高度依賴進口，汽車缺芯已成為制約汽車發(fā)展的瓶頸。”一位汽車電子工程師向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，面對新能源和自動駕駛對汽車芯片的大量需求，業(yè)界期待國產(chǎn)汽車芯片能夠更多地參與進來，豐富芯片供應渠道，以應對未來有可能再次上演的“缺芯”問題，實現(xiàn)自主可控。此外，若國產(chǎn)汽車芯片能夠應用于國內(nèi)市場，國內(nèi)的汽車OEM和Tire1將獲取更及時和廣泛的芯片技術支持，有利于提高生產(chǎn)效率。

MCU市場規(guī)模巨大

作為汽車控制的核心芯片，微控制器（Micro-controller Unit，簡稱MCU）堪稱汽車的“運算大腦”。

一方面，MCU 在汽車上的用量可觀且價值占比較高。汽車的車身控制系統(tǒng)、安全舒適系統(tǒng)、信息娛樂與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、動力與底盤系統(tǒng)和輔助駕駛系統(tǒng)等汽車電子系統(tǒng)包含數(shù)個 ECU， 而每個ECU中至少需要一顆MCU執(zhí)行運算和控制功能。

燃油車單車MCU使用量一般在數(shù)十顆左右，智能汽車MCU用量更高，可達百顆以上。

另一方面，MCU在汽車芯片上的價值占比也同樣較高。根據(jù) Strategy Analytics 數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)燃油車中，MCU占汽車芯片的價值占比最高，約為 23%，在純電動車型中， MCU占汽車芯片的價值占比約為11%，僅次于功率半導體。

因此，車規(guī)級MCU市場也成為微控制器賽道內(nèi)玩家們競逐的市場所在。

從芯旺微的招股書來看，公司在報告期內(nèi)的綜合毛利率分別為 48.32%、55.15% 及 52.47%。而分析其產(chǎn)品類別不難發(fā)現(xiàn)，公司車規(guī)級MCU業(yè)務在拉高了公司整體毛利率的同時，平滑了公司整體毛利率下降的趨勢。

報告期各期，公司車規(guī)級MCU的毛利率分別為56.90%、60.12% 及 54.10%，而工業(yè)級 MCU 毛利率分別為 47.07%、53.47% 及 45.37%；AIoTMCU 毛利率分別為 39.52%、45.92% 及 44.65%。

但值得注意的是，當下車規(guī)級MCU賽道內(nèi)企業(yè)多采用Fabless模式（指無晶圓廠的集成電路企業(yè)經(jīng)營模式）運營，因此高度依賴上游的晶圓代工廠產(chǎn)能。例如，芯旺微向前五大供應商的采購金額占同期采購金額的比例分別為 98.13%、96.87%及 98.23%， 供應商較為集中。其

而輝芒微對主要供應商的采購比例同樣也較高，報告期各期，前五大供應商采購占比分別為83.80%、76.10%和77.94%。

芯旺微也在財報中指出了這背后所蘊含的風險：“在當前半導體產(chǎn)能供給波動加劇、國際貿(mào)易局勢多變等情形下，若該等供應商因經(jīng)營發(fā)生不利變化、產(chǎn)能受限或與公司合作關系惡化，將會造成公司產(chǎn)品無法穩(wěn)定供應或者按期交付，使得公司亦無法按時向下游客戶交付相應產(chǎn)品， 從而影響公司正常銷售業(yè)務的開展及后續(xù)獲取銷售訂單的能力，進而對公司的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響。”

事實上，在報告期各期間內(nèi)，受晶圓生產(chǎn)及入庫周期、匯率波動及采購新產(chǎn)品等影響，輝芒微晶圓代工的采購單價就出現(xiàn)了持續(xù)走高的現(xiàn)象，分別為3209.07元/片、3690.99元/片和4979.49元/片。

面臨較大庫存壓力

車規(guī)級 MCU 相對消費級和工業(yè)級 MCU 而言，對產(chǎn)品的使用環(huán)境(溫度、 濕度、電磁兼容性等)、可靠性、安全性、一致性、使用壽命、長期供貨能力等要求更高。

因此，芯片設計企業(yè)在開展車規(guī)級芯片業(yè)務過程中，通常會面臨產(chǎn)品研發(fā)難度大、 周期長，車規(guī)認證體系復雜、流程長，客戶導入門檻高等多重障礙，需要企業(yè)長期的技術積累及持續(xù)的資金投入。

而這也導致車規(guī)級芯片出現(xiàn)了明顯的周期性趨勢。例如過去兩年以來，“缺芯”就成為了汽車芯片行業(yè)內(nèi)最大的困擾所在。根據(jù) AFS 數(shù)據(jù)，2021年及2022年全球汽車市場因芯片短缺減產(chǎn)近 1500 萬輛，汽車芯片的供應穩(wěn)定性對汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康的發(fā)展具有重要意義。

但在2023即將過半的當下，有行業(yè)人士指出，汽車行業(yè)或已走出“芯片荒”階段。

6月15日，在第十五屆中國汽車藍皮書論壇上，博世中國總裁陳玉東做出判斷稱，當前，全球半導體市場受五個主要趨勢影響——科技行業(yè)巨頭開始自研芯片；大規(guī)模晶圓廠建設投資增長；初創(chuàng)企業(yè)對老牌企業(yè)帶來沖擊；技術及材料持續(xù)創(chuàng)新；應用市場持續(xù)增長。

而受益于上述幾大因素的驅(qū)動，汽車半導體過去兩年多從芯片的缺失發(fā)展到目前短缺狀態(tài)得到緩和，能夠滿足生產(chǎn)。“消費品手機銷量實際上是下滑的，消費電子的芯片是有很高的庫存，汽車業(yè)目前還好，剛剛能滿足B端客戶的需求。”陳玉東說道。

而在這一周期變化影響下，行業(yè)上游開始面臨較大的“去庫存”壓力。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2023Q1，全球主要半導體廠商平均庫存周轉(zhuǎn)月數(shù)約7.6個月（228天），達到自2020Q1疫情以來的歷史峰值，遠超過3個月（90天）左右的常規(guī)庫存水位線。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，庫存壓力同樣困擾著上述兩家公司。報告期各期末，芯旺微存貨的賬面價值分別為2508.99 萬元、9801.50萬元及25303.26 萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為 18.77%、17.83%及 31.49%。公司根據(jù)存貨的可變現(xiàn)凈值低于成本的金額計提存貨跌價準備，報告期各期末存貨跌價準備分別為181.92萬元、213.26 萬元及614.54 萬元。

輝芒微同樣面臨著存貨問題。2020年末、2021年末和2022年末，公司存貨賬面價值分別為5128.87萬元、9036.84萬元和18495.95萬元，占公司流動資產(chǎn)的比例分別為18.10%、16.46%和21.45%。2022年末，公司存貨賬面價值相較2021年末增長9459.11萬元，增長率為104.67%，主要來源于原材料、自制半成品和庫存商品余額的增長。

除此之外，聚焦國內(nèi)供應鏈來看，汽車芯片的本土化率仍是橫亙在行業(yè)面前的一道難題。

從全球市場來看，全球MCU市場份額主要被國外MCU廠商占據(jù)，行業(yè)集中度較高。

根據(jù) IC Insights 數(shù)據(jù)，2021 年全球前五大 MCU 廠商市占率合計超過 80%，其中恩智浦市占率約為 18.8%，微芯市占率約為 17.8%，瑞薩市占率約為 17.0%，意法半導體市占率約為 16.7%，英飛凌市占率約為 11.8%。

（全球MCU廠商市占率，圖源芯旺微招股書）

而從國內(nèi)市場看，我國MCU行業(yè)起步較晚，國外MCU廠商同樣占據(jù)著主導地位。

根據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年意法半導體、恩智浦、微芯、瑞薩等廠商的國內(nèi)市場份額合計占比超過 85%，

但與此同時，這也意味著我國MCU領域仍有著較為廣闊的自主可控空間。

上述行業(yè)人士對記者指出，隨著全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈的重心轉(zhuǎn)移、國家對集成電路行業(yè)的大力扶持以及國內(nèi) MCU 廠商加強技術研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)，國內(nèi)MCU廠商市場份額不斷提升。

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