在美國兩黨談判代表于周末就解決債務(wù)上限危機(jī)達(dá)成初步的協(xié)議后，全球市場似乎已準(zhǔn)備好迎來一波觸底反彈。最近幾周，美國債務(wù)僵局一直打壓著金融市場的風(fēng)險(xiǎn)情緒。

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智通財(cái)經(jīng)APP了解到，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在周一早盤普遍走高，此前得益于對法定借款上限的擔(dān)憂美元短期內(nèi)有所升值，但是風(fēng)險(xiǎn)敏感型貨幣兌美元匯率在周一亞洲早盤交易普遍中小幅走高，而傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣日元下跌，美國三大股指期貨走高，而美國國債期貨價(jià)格則有所回落(美債收益率與價(jià)格走勢相反)。由于美國和英國市場因國家法定假日休市，周一金融市場的流動性將相對不足。

最近幾周，隨著所謂的“x日”(即美國財(cái)政部徹底無法履行全部債務(wù)的那一天)迅速臨近，全球投資者紛紛涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)。但是在周末，美國總統(tǒng)拜登和眾議院議長凱文·麥卡錫表示相信他們達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議將在國會獲得通過，并送到總統(tǒng)辦公桌上簽署，從而避免美國出現(xiàn)歷史性的債務(wù)違約。拜登稱，他對債務(wù)上限法案通過國會投票并被提交至白宮辦公桌上有信心，然而，國會兩黨都有人對此協(xié)議不滿，投票過程可能出現(xiàn)風(fēng)波。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月27日晚，美國總統(tǒng)拜登和麥卡錫已就提高聯(lián)邦政府31.4萬億美元的債務(wù)上限達(dá)成原則性協(xié)議，結(jié)束了長達(dá)數(shù)月的債務(wù)僵局。有媒體援引知情人士消息報(bào)道稱，雙方的談判代表同意將美國聯(lián)邦債務(wù)上限提高兩年，同時(shí)將削減和限制兩年內(nèi)部分政府支出，非國防支出在2年內(nèi)保持接近持平，協(xié)議中并未提及2025年后的預(yù)算上限。

“市場應(yīng)該松了一口氣，”來自新加坡星展集團(tuán)(DBS Group Holdings)的策略師Chang Wei Liang表示?！霸搮f(xié)議似乎在削減支出與不危及經(jīng)濟(jì)增長之間取得了很好的平衡，可能對美國國債收益率產(chǎn)生小幅利好?！?/p>

“債務(wù)協(xié)議”使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)備受矚目，避險(xiǎn)資產(chǎn)普遍下滑

對風(fēng)險(xiǎn)敏感的澳元和新西蘭元在周一早盤小幅上漲，小幅彌補(bǔ)了上周2%的跌幅。歐元和英鎊保持穩(wěn)定。有點(diǎn)諷刺的是，美國違約的前景卻對堅(jiān)持美元避險(xiǎn)的投資者來說非常有利，本月美元表現(xiàn)相對于10國集團(tuán)(G-10)所有貨幣匯率都有所走高。

美元的優(yōu)異表現(xiàn)——甚至壓過了日元，在一些分析人士看來，這一趨勢反映了美國在全球金融體系中心的獨(dú)特地位。上周，日元兌美元匯率跌至1美元兌140美元以上的6個月低點(diǎn)。即使在美國政府面臨違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者也別無選擇，只能涌向美國國債等以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)尋求保護(hù)。

警惕美國銀行業(yè)流動性風(fēng)波! 避險(xiǎn)需求或再度提振美元

MLIV Pulse本月早些時(shí)候的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在美國政府違約的情況下，美國國債是僅次于黃金的最受歡迎避險(xiǎn)資產(chǎn)選項(xiàng)。

可以肯定的是，青睞高收益率的美國國債市場投資者對債務(wù)協(xié)議的前景仍持樂觀態(tài)度，并且在超預(yù)期上行的美國PCE數(shù)據(jù)公布后，掉期交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲未來兩次政策會議將宣布加息約25個基點(diǎn)而不是暫停加息，暗示美聯(lián)儲將能夠繼續(xù)專注于對抗通脹率。

數(shù)周的兩黨政治角力已經(jīng)造成了損失。耶倫的副手在上周四表示，此前耶倫曾警告稱，美國財(cái)政部已經(jīng)支付了8000萬美元用于已經(jīng)發(fā)行的票據(jù)。與此同時(shí)，華爾街觀察人士表示，美國政府在具有縮減支出性質(zhì)的債務(wù)上限達(dá)成后補(bǔ)充資金的舉措，將迅速耗盡美國銀行業(yè)體系的流動性。

總部位于紐約的Penso Advisors的創(chuàng)始人Ari Bergmann的公司專門從事難以管理的風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為，投資者應(yīng)該針對華盛頓達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖。Ari Bergmann的意思是，一旦美國債務(wù)上限問題得到解決，美國財(cái)政部將需要通過大量出售國債和票據(jù)來補(bǔ)充其日益減少的現(xiàn)金緩沖，以維持其繼續(xù)支付債務(wù)的能力。

據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)，到第三季度末，美國國債的供應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1萬億美元，這將迅速耗盡美國銀行業(yè)的流動性，導(dǎo)致短期融資利率上升，并在美國經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣之際繼續(xù)幫助收緊美國經(jīng)濟(jì)。據(jù)美國銀行估計(jì)，這將產(chǎn)生與加息25個基點(diǎn)相同的經(jīng)濟(jì)影響。

這將意味著，在經(jīng)歷了數(shù)月的銀行業(yè)動蕩之后，美國銀行業(yè)將面臨更大的壓力，自美聯(lián)儲傳遞出暫停加息選項(xiàng)后走勢低迷的美元再獲一些策略師青睞。加拿大帝國商業(yè)銀行(Canadian Imperial Bank of Commerce)外匯策略主管Bipan Rai表示，大量的國債供應(yīng)可能會再次提振美元指數(shù)。

Rai上周在給客戶的報(bào)告中寫道:“鑒于一旦事情解決，國債將短期內(nèi)大量供應(yīng)，以及這對金融體系流動性的影響程度，我們對美元可能持續(xù)走強(qiáng)的觀點(diǎn)變得更加敏感。”

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