央行又有大消息！

首先來看央行方面的消息：今日上午，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，5月22日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年8月LPR非對稱性下調(diào)以來，LPR已經(jīng)連續(xù)8個月“按兵不動”。此次5月LPR報價不變，系連續(xù)第9個月持穩(wěn)。

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在此之前，5月15日央行開展1250億元MLF操作，本月MLF到期量為1000億元，這意味著本月央行實施了250億元凈投放。5月MLF操作利率為2.75%，與上月持平。作為LPR的利率錨，5月MLF利率保持穩(wěn)定，使得本月LPR下調(diào)的概率大幅降低。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華此前表示，本月LPR有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。今年前4個月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，尤其是企業(yè)中長期貸款延續(xù)擴張態(tài)勢，反映目前利率水平整體處于合理區(qū)間。同時，近年來銀行凈息差壓力持續(xù)增大，部分銀行凈息差已跌破警戒線。兩方面因素疊加，短期LPR調(diào)降門檻仍偏高。

中信建投陳果策略團隊也表示，綜合考慮央行表態(tài)、存款利率變化以及房地產(chǎn)市場情況，預計5月LPR也將保持不變。鑒于當前的經(jīng)濟狀況和央行的政策表態(tài)，市場可能會偏向于采取更為保守的策略，以應對可能的經(jīng)濟和金融市場的波動。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月LPR改革以來，1年期LPR一共下調(diào)8次累計下調(diào)66bp，5年期以上品種共下調(diào)6次累計下調(diào)55bp。其中，2022年5月是唯一一次單獨下調(diào)5年期以上品種；2022年以來，5年期以上LPR報價已經(jīng)下調(diào)三次，累計下調(diào)35bp。

5月15日，央行發(fā)布今年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告。其中提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

報告顯示，近年來，在市場利率整體下行的帶動下，實際貸款利率明顯降低，有效支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。2023年3月，新發(fā)放貸款加權平均利率為4.34%，其中企業(yè)貸款加權平均利率為3.95%，均處于歷史低位。

展望下階段，央行稱，將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，合理把握宏觀利率水平，持續(xù)深入推進利率市場化改革，健全“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”傳導機制，為促進經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長營造有利條件。

平安證券固收團隊認為，從央行貨幣政策執(zhí)行報告來看，央行對經(jīng)濟的判斷相對有定力，貨幣政策相對審慎。若無破局信號，短期內(nèi)市場或較為僵持。打破市場平衡或引發(fā)貨幣政策新動作的線索可能包括：1)居民杠桿持續(xù)下行，價格進一步承壓(環(huán)比與季節(jié)性的差距拉大)，這將利好債市；2)產(chǎn)業(yè)政策(例如補貼居民消費)、財政或準財政發(fā)力，或對債市形成利空。

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