智通財經APP獲悉，在OPEC+出人意料地宣布減產之后，石油行業的分析師和企業高管們表示，盡管美國頁巖油生產商在去年賺取創紀錄的利潤后現金充裕，但他們不太可能加速頁巖油產量增長，以彌補OPEC+減產帶來的缺口。

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美國頁巖油產量增長疲軟

美國頁巖油生產商在過去三年來都將提高股息和回購股票的優先級置于開發新油井之上，而這些生產商的管理層們沒有表現出打破這一趨勢的跡象。即使他們想增加產量，頂級井位、工人和設備的短缺也會限制他們的能力。綜上所述，這意味著美國頁巖油不再像2010-2020十年間那樣，成為全球石油市場的顛覆性力量。

美國頁巖油產量仍低于疫情前的高點

二疊紀盆地頁巖油生產商Ovintiv(OVV.US)的首席執行官Brendan McCracken表示：“目前還沒有協調一致的應對措施。像我們這樣的公司經營這些業務已經有好幾年了，目的是為了獲得回報和自由現金流，這種情況在短期或長期內都不會改變。”

美國頁巖油的產量增長不到2020年之前的一半，總體產量尚未恢復到疫情前的水平。市場人士預測，美國產量最高的油田二疊紀盆地在今年的產量僅為每天50萬桶左右，不到OPEC+近日宣布減產的每天100萬桶的一半。

Aptus Capital Advisors分析師Joseph Sykora認為，OPEC+和美國頁巖油生產商現在處于同一陣營，雙方都有供應紀律，“從長期來看，這確實為油價提供了一個底部”。

增產意愿有限

知名大宗商品投資人John Arnold表示，OPEC+之所以有可能減產，是因為美國頁巖油行業無法或不愿以2016-2020年的速度提高產量。他補充稱，由于目前石油市場的供應彈性大大降低，OPEC+不太擔心該組織會在捍衛更高油價的情況下失去市場份額。

這與過去十年大部分時間里的情況形成了鮮明對比。當時，美國頁巖油行業是OPEC的眼中釘，因為他們在廉價資金的支持下，通過新的水力壓裂技術在那些老舊的、被認為已經枯竭了的油田中開采出了石油。從2012年到2020年，美國頁巖油的驚人增長為全球市場提供了更多的石油供應，這種增長惹惱了OPEC及其盟友，并對他們的市場主導地位造成了威脅。

然而，美國頁巖油產量的大幅增長對生產商股東來說并沒有什么好處。他們經常看到公司管理層在投入更多資金建設新油井的時候增加債務。疫情期間，石油需求的大幅下降導致許多小型頁巖油生產商破產，幸存下來的生產商們則誓言再也不會重復不惜一切代價追求產量增長的戰略。

即使油價在去年俄烏沖突爆發后一度飆升至每桶100美元以上，美國頁巖油生產商們仍堅持其資本紀律。盡管拜登政府多次呼吁，但生產商們仍拒絕提高產量增長速度。他們最終被證明是正確的，因為即使在去年下半年油價大幅下跌的情況下，他們仍獲得了創紀錄的利潤。

美國頁巖油生產商用于開發新油井的再投資率不足40%

標普全球負責北美上游油氣業務的副總裁Raoul LeBlanc表示：“美國頁巖油生產商認為，他們在2022年的克制是正確的。”“股東們發出的明確信息是，返還任何增量現金，并在油價波動時保持清醒。”

無論如何，美國頁巖油生產商無法像OPEC+那樣輕松增產，即使他們想這樣做。成本通脹、勞動力短缺是美國頁巖油產量增長的主要障礙。金融服務公司Pickering Energy Partners的創始人兼首席投資官Dan Pickering表示，根據短期價格波動迅速做出預算決定不太可能贏得投資者的認可。他表示：“過去六個月的油價波動很大，我們看到油價一度漲到120美元左右，也一度跌到64美元附近。所以我認為，在美國頁巖油生產商對預算做出有意義的改變之前，我們可能會看到油價持續走強。我不認為投資者對增加頁巖油產量‘開了綠燈’。”

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