本文來源：時代財經 作者：張昕迎

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停牌10個交易日后，重慶百貨（600729.SH）的重大資產重組方案終于落定，股票于12月22日復牌。

12月21日晚間，重慶百貨公告，公司將作為吸收合并方，向重慶商社的股東渝富資本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧興5家公司發行股份，并以此實現對重慶商社的吸收合并。

針對重組以后業務是否會發生變化，重慶百貨證券部人士12月22日回應時代財經稱，公告有的內容都有對外公布，如果現在暫時沒有可以隨后關注，“目前沒有聽說具體的，我們現在也不是很清楚。”

復牌首日（12月22日），重慶百貨在盤前競價期間漲停，但開盤后卻迅速回落。截至收盤報23.37元/股，漲幅2.01%，總市值為95.01億元。

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年內減持套現逾3億

資料顯示，重慶百貨是一家國營百貨企業，于1996年登陸上交所，主要從事百貨、超市、電器和汽貿等零售業務，擁有重慶百貨、新世紀百貨、商社電器三大品牌，開設各類商場（門店）294個，在重慶和四川區域以及貴州、湖北等地均有布局。

重慶商社為重慶百貨的控股股東，是西部地區最大的商貿流通集團。不過，重慶商社只是持股型公司，并不從事具體的生產經營業務。

重慶百貨稱，本次交易完成后，重慶商社的零售業務實現整體上市，公司主營業務不會發生重大變化。與此同時，上市公司控股股東將由重慶商社變為無控股股東，仍無實際控制人，交易不會導致公司實際控制權變更。

不過，由于重慶百貨的辦公場地和百貨等業態的經營場所一直以來都存在租賃重慶商社的情形，二者長期以來存在關聯交易。

時代財經注意到，重慶百貨2021年年報顯示，上市公司作為承租方，重慶商社集團作為出租方，報告期內確認的租賃費用達3762萬元。

本次重組能否為重慶百貨“減負”？

根據公告，重組完成后，重慶百貨作為存續公司將承繼及承接重慶商社的全部資產、負債、業務、人員及其他一切權利與義務，二者關聯交易將徹底消除。除資產注入外，重慶商社持有的重慶百貨股份將被注銷。

同時，重慶百貨還將對吸收合并的公司進行增發，擬定發行價格為19.49元/股，為此前60個交易日公司股票交易均價的90%。

此外，時代財經注意到，重慶商社自今年3月份起便開始減持重慶百貨。

Wind數據顯示，3月22日-4月2日期間，重慶商社合計減持超過1200萬股，持股比例由52.93%降至51.41%，按照期間重慶百貨均價25.76元/股左右計算，重慶商社約回籠資金3.09億元。

（來源：Wind）

對于此次重組的消息，重慶百貨股吧中有股民表示看好，“絕對的利好，只是商社的虧損以后要大家扛了?！辈贿^還有投資者稱，“又是注銷又是增發，到頭來誰掙錢了？”

二級市場方面，12月22日，重慶百貨盤前競價漲停，但開盤后卻迅速回落。截至收盤報23.37元/股，漲幅2.01%，當日成交額近4億元，總市值95.01億元。

不過自10月26日起，重慶百貨股價開始明顯上漲，截至12月22日收盤區間漲幅達20.53%，市值增加16億有余。

投資收益占40%

時代財經了解到，重慶商社在2020年走上混改之路，通過引入物美津融和深圳步步高作為戰略投資者，正式成為混合所有制企業。

12月22日，聯商網高級顧問團成員、資深零售專家王國平在接受時代財經采訪時表示，“重慶商社混改引入物美、步步高，要想對重慶百貨進行直接駕馭，需要物美、步步高及重慶國資形成統一意見后，通過重慶商社對重慶百貨進行影響?！?/p>

“吸收合并后，物美、步步高轉為重慶百貨股東，有利于其直接在上市公司層面表達意見，去掉中間環節?！蓖鯂秸f。

事實上，這已經不是重慶百貨第一次“反向”對重慶商社進行收并購操作。

今年9月，重慶百貨發布公告稱，擬作價約5.50億元向重慶商社集團收購商社匯巴南購物中心，該資產截至2021年底的賬面值為8.04億元。

重慶百貨稱，上述收購是為了解決同業競爭。不過由于評估值明顯低于賬面值，當時市場出現了不少關于該筆收購是否合理的質疑。

在新零售的挑戰下，老牌百貨面臨的壓力越來越大。近年零售企業的并購重組浪潮愈演愈烈，但成功的并不多見。

王國平向時代財經分析稱，目前零售業沒有比較優質的收購標的物，也沒有出現有實力的并購者。

其認為，國內在商業零售領域的整合分成幾方面，一是細分業態，如對藥店的收購整合，另一個是商業地產，如萬達吸收了大量開發商的商業項目。此外便是商超上市企業的殼資源價值，存在被第三方收購或重組的可能性。

業績方面，2022年前三季度，重慶百貨實現營收144.98億元，同比下滑11.36%；歸母凈利潤8.40億元，同比下降3.37%。

2021年，重慶百貨也呈現出“增收不增利”態勢。報告期內營收211.24億元，同比增長0.22%，其中百貨、超市業務營收比上年同比增加9.49%、-20.37%；全年歸母凈利潤9.80億元，同比下降6.68%。

與此同時，時代財經注意到，重慶百貨的利潤中一部分來自于投資收益。

根據財報，其2021年、2022年上半年，分別確認投資參股的“馬上消費”公司約4.29億元、1.8億元的投資收益，約占到當期歸母凈利潤的43%、30.6%。

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