近年來，隨著生活水平提高，居民健康意識(shí)加強(qiáng)，運(yùn)動(dòng)健身逐漸成為人們生活的一部分。在此背景下，作為能夠在運(yùn)動(dòng)后幫助身體放松軟組織的工具，筋膜槍實(shí)現(xiàn)破圈，從運(yùn)動(dòng)員、健身愛好者等群體專用進(jìn)入到普通消費(fèi)者視野。

乘著筋膜槍火爆的東風(fēng)，不少相關(guān)企業(yè)獲得了良好的發(fā)展，智能康復(fù)設(shè)備制造商倍益康就是其中之一。

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)顯示，2019年，倍益康的力因子類產(chǎn)品（主要為筋膜槍）銷售額在主營業(yè)務(wù)中的占比僅為44.52%，到了2022年上半年，其力因子類產(chǎn)品銷售額占比已提升至92.11%。

而隨著筋膜槍產(chǎn)品“賣爆”，倍益康的業(yè)績也扶搖直上。2019年，倍益康的營收僅為4224.07萬元，到了2021年就已增長至3.29億元，凈利潤也從2019年的370.19萬元增長至2021年的7981.03萬元。2022年上半年，倍益康的業(yè)績?nèi)匀槐３衷鰟?shì)，公司實(shí)現(xiàn)營收2.02億元，錄得凈利潤4365.72萬元。

在良好的業(yè)績表現(xiàn)支撐下，倍益康于今年申請(qǐng)上市，并在上市申請(qǐng)獲受理（6月27日）短短半年內(nèi)，便頭頂“筋膜槍第一股”和“北交所最貴新股”兩重光環(huán)登陸資本市場（12月1日）。

此次上市，倍益康的募資總額為3.59億元，實(shí)際募集資金凈額為3.276億元。按照計(jì)劃，這筆錢將被用于成都智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌宣傳建設(shè)項(xiàng)目。但令人感到意外的是，上市不足十天，倍益康就對(duì)外宣布，擬用不超過3.25億元閑置募資進(jìn)行理財(cái)。

對(duì)于倍益康的決定，有投資者表示，“IPO募集資金沒投入生產(chǎn)經(jīng)營中，用于理財(cái)，說明本身沒必要IPO。”

倍益康擬用募資進(jìn)行理財(cái) 募資合理性曾受監(jiān)管部門質(zhì)疑

上市不足十天，“筋膜槍第一股”倍益康就擬用募資進(jìn)行理財(cái)。

12月9日，倍益康發(fā)布公告稱，由于募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)需要一定的周期，根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，現(xiàn)階段募集資金在短期內(nèi)出現(xiàn)了部分閑置的情況。公司擬使用額度不超過3.25億元的部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，有效期自2022年12月8日起12個(gè)月。

從倍益康擬用于進(jìn)行理財(cái)?shù)拈e置募資金額上限來看，公司實(shí)際募集凈額或幾乎全部被用于理財(cái)。據(jù)悉，此次上市，倍益康共募得資金3.59億元，實(shí)際募集資金凈額為3.276億元，與3.25億元相當(dāng)接近。

按照倍益康此前的規(guī)劃，公司募資所得將用于成都智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌宣傳建設(shè)項(xiàng)目。但據(jù)倍益康公告，截至2022年12月5日，上述3個(gè)項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金金額均為0元，投入進(jìn)度均為0%。

和訊財(cái)經(jīng)注意到，早在IPO階段，倍益康的募資合理性就曾兩次受到監(jiān)管部門質(zhì)疑。首次問詢中，北交所要求倍益康從多個(gè)方面說明成都智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌宣傳建設(shè)項(xiàng)目的必要性和可行性。

第二輪問詢中，北交所進(jìn)一步要求倍益康說明公司募投項(xiàng)目的合理性，并追問公司是否存在募集資金閑置或被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。彼時(shí)，倍益康表示，公司募集資金具體投向與公司戰(zhàn)略規(guī)劃以及經(jīng)營需求相匹配，投資周期短，預(yù)計(jì)不存在突發(fā)影響項(xiàng)目進(jìn)度的不利情況，公司募投項(xiàng)目必要且迫切，因此不存在募集資金閑置或被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。

但在上市僅9天后，倍益康突然“變臉”，擬將幾乎全部募資所得用于理財(cái)，其自相矛盾的言行惹來爭議。有投資者就表示，“IPO募集資金沒投入生產(chǎn)經(jīng)營中，用于理財(cái)，說明本身沒必要IPO。”

圖源：倍益康股吧

靠賣筋膜槍“發(fā)家” “最貴新股”上市即破發(fā)

資料顯示，倍益康成立于2006年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)于一體的智能康復(fù)設(shè)備制造商，公司產(chǎn)品體系包含力因子類、電因子類、熱因子類等康復(fù)產(chǎn)品，涵蓋醫(yī)療及消費(fèi)市場。

盡管成立時(shí)間不長，但倍益康的業(yè)績表現(xiàn)卻十分亮眼，2019年至2021年，倍益康的營收從4224.07萬元提升至3.29億元，凈利潤則從370.19萬元增長至7981.03萬元，期間上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的增長幅度分別高達(dá)679%和2055%。

倍益康業(yè)績激增，主要?dú)w功于公司筋膜槍產(chǎn)品的熱銷。

隨著健身觀念逐漸深入人心，近年來運(yùn)動(dòng)消費(fèi)迎來爆發(fā)。趕上風(fēng)口，倍益康的筋膜槍產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)走高。數(shù)據(jù)顯示，2019年，倍益康的力因子類產(chǎn)品（主要為筋膜槍）銷售額在主營業(yè)務(wù)中的占比還僅為44.52%，到了2022年上半年，其力因子類產(chǎn)品銷售額占比已提升至92.11%。

在不俗的業(yè)績表現(xiàn)支撐下，倍益康開始尋求上市之路。今年6月27日，倍益康上市申請(qǐng)獲受理，12月1日，公司便以31.8元/股發(fā)行價(jià)登陸北交所，坐上“筋膜槍第一股”的寶座。與此同時(shí)，由于發(fā)行價(jià)在同期上市的公司中一騎絕塵，倍益康還被譽(yù)為“北交所最貴新股”。

不過，上市后的倍益康首日便破發(fā)。12月1日倍益康報(bào)收于30.80元/股，較發(fā)行價(jià)跌去3.14%。此后數(shù)日，其股價(jià)持續(xù)處于震蕩下行狀態(tài)，12月15日?qǐng)?bào)收于27.41元/股，跌幅為0.36%。

筋膜槍陷智商稅爭論 市場增速已呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)

倍益康在投資市場表現(xiàn)不佳，原因涉及多個(gè)方面。

在筋膜槍產(chǎn)品為倍益康貢獻(xiàn)了絕大部分營收的情況下，消費(fèi)市場對(duì)筋膜槍是不是智商稅的爭論，為公司后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L增添了一重不確定性。

小紅書上，有關(guān)“筋膜槍”的筆記超過6萬條，其中不乏各個(gè)品牌筋膜槍的測(cè)評(píng)與推廣，以及“筋膜槍減肥、塑形、阻止肌肉生長”等相關(guān)內(nèi)容，此外就是關(guān)于筋膜槍是否為智商稅的討論。

從產(chǎn)品售價(jià)來看，筋膜槍并不便宜。在淘寶倍益康旗艦店內(nèi)，最便宜的筋膜槍售價(jià)也要499元，即便店內(nèi)正在做活動(dòng)，折后價(jià)格也要399元。

和一般小家電相比，筋膜槍的貶值幅度更大。以倍益康最便宜的筋膜槍為例，在某二手交易平臺(tái)上該產(chǎn)品的價(jià)格低至兩位數(shù)，不足旗艦店售價(jià)的四分之一。

在出二手描述中，有不少賣家提及“使用次數(shù)很少”、“用不上”、“閑置了”等關(guān)鍵詞。在電商、社媒等平臺(tái)，也有不少消費(fèi)者反映，筋膜槍無法深入筋膜層，閑置幾率高，使用筋膜槍的部位經(jīng)常出現(xiàn)發(fā)紅、腫脹甚至青紫等情況。

有專業(yè)人士表示，筋膜是人體的結(jié)締組織之一，是位于皮下組織和肌肉之間的一個(gè)平滑的層狀結(jié)構(gòu)。筋膜槍的按摩模式屬于縱向振動(dòng)，很難把能量集中在放松筋膜上的，因此筋膜槍更多的是在刺激深層肌肉。而同樣的效果，泡沫軸、筋膜球等工具也可以做到。這也意味著，筋膜槍的核心功能并不具備稀缺性。

當(dāng)越來越多消費(fèi)者認(rèn)識(shí)到筋膜槍不能放松筋膜，其刺激深層肌肉的功效也可以通過性價(jià)比更高的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)，筋膜槍的市場前景是否還會(huì)保持樂觀？

值得一提的是，目前國內(nèi)筋膜槍市場的增速已大大減緩。據(jù)四川康復(fù)醫(yī)學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年至2021年，國內(nèi)筋膜槍市場規(guī)模由 24 億元增長至70 億元，年均復(fù)合增長率高達(dá) 70.78%。但據(jù)開源證券提供的數(shù)據(jù)，自 2022 年開始，國內(nèi)筋膜槍市場的平均增長率在 20%左右。

倍益康的業(yè)績極其依賴單一產(chǎn)品（筋膜槍）已使得公司備受詬病，而筋膜槍市場增量減少顯然不利于公司業(yè)績?cè)鲩L，這無疑進(jìn)一步加深了投資者對(duì)倍益康的不看好。

相比于理財(cái)，盡快研發(fā)出新產(chǎn)品，改變公司營收過于依賴筋膜槍的現(xiàn)狀，以解除投資者對(duì)公司產(chǎn)品單一的顧慮，或許才是倍益康應(yīng)該考慮的關(guān)鍵性問題。

關(guān)鍵詞： 項(xiàng)目進(jìn)度