當前我國能源結構

【資料圖】

2021年我國能源消費總量52.4億萬噸標準煤，同比上升5.15%，盡管煤炭消費量比重不斷下降，但是絕對數量仍在增長，2017年煤炭消費量39.14億萬噸，2019年煤炭消費量40.19萬億噸，此外，我國原油對外依存度高，1993年我國成為了原油凈進口國，1996年我國成為了成品油凈進口國，2019年我國原油能源消費總量67268.3萬噸，進口原油量50567.6萬噸，占比75.17%。未來很長一段時間，除非國內發生頁巖油革命或者可控核聚變技術取得突破性進展，我國富煤貧油少氣的格局將不會改變

來源：國家統計局

當前我國電力結構

目前我國電力生產以火力發電為主，即利用燃料發熱，加熱水，形成高溫高壓過熱蒸汽，推動氣輪機旋轉，帶動發電機轉子(電磁場)旋轉，定子線圈切割磁力線，發出電能，再利用升壓變壓器，升到系統電壓，與系統并網，向外輸送電能。

然后蒸汽沿管道進入汽輪機中不斷膨脹做功，沖擊汽輪機轉子高速旋轉，汽輪機帶動發電機發電。最后又被給水泵進一步升壓送回鍋爐中重復參加上述循環過程，發電機發出的電經變壓器升壓后輸入電網。由于我國煤炭能源相對充足廉價，主要采取煤炭作為燃料，其他發電方式作為補充，2020年我國火力發電生產量占電力生產量的68.52%，水電生產電力量占電力生產總量的17.16%，其余占比為14.32%

來源：國家統計局

發電特點決定了火電是當下發電的相對最優選項

火力發電

通過燃燒可燃物進行發電，優點是發電穩定，不需要調峰，技術成熟，缺點是有二氧化碳排放

水力發電

通過將重力勢能轉化為動能，帶動水輪機組做功，轉化為電能，優點是無污染，使用時間長，一個水電站可以運轉幾十年，缺點是有枯水期，來水量決定了發電量的多少，靠天吃飯

光伏發電

通過將光能轉化為電能，缺點是沒有光照無法發電

風力發電

把風的動能轉變成機械動能，再把機械能轉化為電力動能，缺點在于依賴風，季風期發電量大，非季風期發電量少

除了以上這些，其他發電方式還存在技術不成熟，發電成本高，對于電網的負荷大等缺點

電力消費彈性系數

從下面的數據可以發現，我國電力消費彈性系數2008年-2020年經歷了兩輪的周期，2008年-2013年是第一個周期的上行階段，2014-2015年是下行階段，2016-2020年是第二個周期的上行階段，第一個階段的上行周期是由于四萬億刺激計劃，下行階段是由于刺激計劃影響逐漸褪去，第二個周期上行是由于第三產業和居民用電的崛起

2008年-2020年不同產業用電量的變化

從下面的數據可以發現，2008-2020年第二產業電力消費總量占比不斷下降，但絕對量仍在增長，居民用電和服務業電力消費總量絕對量和占比不斷提高，電力消費增長結構發生了改變，由第二產業拉動轉向了第三產業和居民用電

新能源汽車普及將帶動用電量的增長

2021年，我國新能源汽車產、銷量已突破350萬輛，較2020年分別同比增長 169.6%和 165.1%。2021年底，全國新能源汽車保有量達784萬輛，較2020年底上升59.3%，《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》中提及到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增強，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。純電動乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公里，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，中汽協數據顯示2021年中國汽車銷量2627.5萬輛，新能源汽車銷售352.1萬輛，占比13.4%，截至2022年6月底，全國新能源汽車保有量已突破1000萬輛，2022年上半年汽車銷量1205.7萬輛，新能源汽車銷量260萬輛，同比增長1.2倍，市場占有率達到21.6%，以當前的增長速度，到2025年底，新能源汽車保有量極有可能突破3000萬輛

年均行駛里程與單位用電量方面，結合國際能源署發布的《Global EV Outlook 2020》進行了測算，結果如下表

來源：信達證券

2025年，預計新能源汽車充換電服務耗電量為1280.5億千瓦時，較2020年新增能耗1070.5億千瓦時，而且新能源汽車使用充電樁一般在晚上用電高峰期18-21時，新能源汽車充電將給電網帶來較大的負荷

煤炭供給

截止至2022年7月底，2022年原煤產量256151.4萬噸，同比增長11.5%，2021年原煤產量407136.0萬噸，同比增長4.7%，國家礦山安全監察局2021年審核確認207處保供煤礦、增加產能3.1億噸的基礎上，2022年國家礦山安全監察局審核同意147處先進產能煤礦，增加產能1.8億噸/年。自去年9月以來，共核增了產能4.9億噸/年，環渤海動力煤價格指數（2021.12.22-2021.12.28）報收737元/噸，（2022.9.7-2022.9.14）報收734元/噸，全年無明顯變化，但是為什么核增了4.9億噸產能依舊沒有解決煤炭短缺，煤價高漲的問題？

國際能源價格高漲，國產煤需要彌補進口煤缺口

2022年9月15日，澳大利亞5500大卡煤炭價格（FOB）參考價格為193.4元/噸，約合人民幣1350元/噸，印度尼西亞4600大卡煤炭價格（FOB）參考價格為129.2元/噸，約合人民幣901.8元/噸（來源：煤炭江湖），同時期秦皇島年度長協5500大卡僅售719元/噸，2019年煤炭產量384633萬噸，進口29977萬噸，據國家統計局數據顯示，2022年8月份，全國煤炭進口量2946萬噸，同比增長5.0%，上月為下降21.8%。2022年1-8月份，全國煤炭進口量16798萬噸，同比下降14.9%

（2）新增產能不是優質產能，產能增加不代表平均熱值達到原有產能水平

（3）國內主要動力煤上市公司產量情況

從上面的數據可以發現主要上市公司煤炭產量增長幅度不高，主要來自原有優質煤礦產能核增，中煤能源自產煤增長主要因為大海則煤礦8月份投入聯合試運營，主要上市公司煤炭銷量大幅減少，以往銷量是由自產煤和貿易煤構成，煤炭價格上漲，貿易煤毛利率不高，企業減少了采購貿易煤

資本開支不足，產能恢復需要時間

2015年以來推進供給側結構性改革，煤炭行業投資不斷下降，2013年國有經濟煤炭采選業固定資產投資1657億元，2017年僅有572億元（來源：國家統計局），降幅高達65.48%，煤炭采選業投資規模不斷下滑，2013年行業投資5212.57億元，2017年僅剩下2648.38億元，降幅49.19%，新增煤礦產能來自2015年甚至更早的規劃，新建產能投放仍需時間，2011年6月，陜煤集團代陜西省政府交納小壕兔礦權價款 57.65 億元，獲得優先開采權，并在2018年獲得探礦權證，將其所包含的小壕兔一號井和西部勘查區的勘探權轉讓至神南礦業，到目前為止，仍未進入開發階段，2018年大海則煤礦獲得核準，年產能1500萬噸，2022年8月投入聯合試運營，2022年上半年獲得核增500萬噸，2023年預計達產2000萬噸，行業推進276工作日制,原煤產量不斷下降，過去20年間，2002-2013年原煤產量不斷提高，從15.5億噸上升到39.74億噸，在2013年達到頂峰，2014-2016年下降，2017-2021年產量提高，2021年突破2013年產量，達到41.26億噸

（5）行業門檻不斷提高

《寧夏回族自治區礦產資源總體規劃（2021-2025年）》獲自然資源部批復。《規劃》確定了礦山最低生產建設規模和服務年限，提出礦業規模結構目標。其中明確，不再批準新建露天煤礦；新建井工煤礦最低開采規模不低于60萬噸/年，最低服務年限不低于40年；引導現有開采規模60萬噸/年以下煤礦逐步退出，到2025年力爭大中型煤礦比例達到85%以上

8月26日，內蒙古自治區人民政府關于印發《內蒙古自治區礦產資源總體規劃（2021—2025年）》，規劃明確提高新建礦山最低開采規模，嚴格新建和改擴建煤礦準入標準，新建井工煤礦原則上產能不低于300萬噸/年，改擴建煤礦改擴建后產能不低于120萬噸/年

（6）鐵路運力達到極限，后續難以提高

陜西煤業由于鐵路運力受限，長協比例維持在50%左右，中煤能源長協比例在80%左右，4月14日，大秦鐵路途經天津市薊州區的鐵路段，兩輛火車發生碰撞。大秦鐵路主要擔負著山西省的客貨運輸和冀、京、津、蒙、陜等省市區的部分貨運任務，貨物發送量約占全國鐵路貨物發送量的六分之一，煤炭運輸量約占全國鐵路煤運量的三分之一，主要用戶包括中西部各大煤企、全國四大電網、五大發電集團、十大鋼鐵公司和數以萬計的工礦企業，大秦鐵路秋季檢修時間初步確定大秦線9月天窗時間暫按以下計劃執行：9月2日、9日、16日、23日，每日早晨安排150分鐘垂直綜合維修天窗；9月6日、14日、20日、27日每日凌晨安排120分鐘垂直綜合維修天窗，運力進一步受限

優質煤礦是地方政府的重要財源

陜西小保當礦業的股東為陜西煤業（60%），陜西煤田地質集團（40%），兩者最后的大股東或唯一股東均是陜西省政府，大海則煤業公司的股東為中煤能源（80%），榆林市財金投資公司（10%），榆陽區能源投資公司（10%），兩個小股東背后是榆林市政府和榆林市榆陽區政府，經過供給側結構性改革，優質煤礦背后的股東大多是地方政府和央企

其他發電來源不穩定

水力發電2020年發電量12140.3億千瓦時，2021年發電量11840.2，同比增長-6.8%，火電，水力以外其他的發電來源均有增長，但發電特點決定了其發電不夠穩定，可靠，安全，建設周期長，水電一般的建設周期是8年，核電站建設周期是5年

預測

未來五年能源結構依舊沒有太大改變

我國依舊是一個富煤貧油少氣的國家，資源稟賦決定了我國仍要長時間地依賴煤礦，在當下能源安全背景下，煤炭依舊是我國能源消費的主力，經濟發展必然需要能源消費支撐，在新能源仍未達到顛覆性創新，發電成本和穩定性不及火電的當下，必須通過增加煤炭消費來支撐經濟保持合理增長。《中美格拉斯哥聯合宣言》中，中方重申了十四五時期嚴控煤炭消費增長、十五五時期逐步減少煤炭消費，降低煤炭消費必須符合中國國情和能源發展階段

電力消費彈性系數

2016-2020年電力消費彈性系數為1.12,1.27，0.78,1.35，平均值為1.13，取1.13作為2021-2025年的平均電力消費彈性系數，在新能源汽車銷售量取得突破性進展的當下，這個預測偏保守

2021年，全社會用電量83128億千瓦時，同比增長10.3%，在GDP增速維持在5%的假設下，全社會用電量增速為5.65%，2025年全社會用電量預測約為103568億千瓦時，較2021年增加20440億千瓦時

結論

煤炭消費在十四五（2021-2025）期間煤炭消費量仍然維持增長，煤炭消費仍然要占到能源消費的一半以上，為新能源發展爭取時間，十五五期間煤炭消費開始逐步下滑，但依舊是我國能源消費的主體，新增產能仍需要時間，產能投放在十四五期間不會導致供給過剩，2030年碳達峰，2050年碳中和導致了行業資本開支更為謹慎，煤炭領軍企業已經開始準備轉型，中國神華將企業利潤所得全部用來分紅，個人推測用于集團公司（國家能源投資集團）新能源轉型，陜西煤業將部分利潤投資于其他公司，用于金融轉型，中煤能源留存部分利潤，用于未來煤炭行業業務延展，不同發電特點決定了煤炭是我國發電的壓艙石，借用中國煤炭報的一句話：煤炭事業光榮而偉大，不是夕陽行業

風險：新能源取得顛覆性創新 中國發生頁巖油革命 可控核聚變技術取得突破性進展$陜西煤業(SH601225)$$中煤能源(SH601898)$$中國神華(SH601088)$

關鍵詞： 煤炭行業