開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，5月15日起銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限將下調(diào)，這將有利于儲(chǔ)蓄向保險(xiǎn)、基金等理財(cái)類產(chǎn)品遷移，利好非銀。該行看好非銀板塊中“中特估”主線的機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)方面，預(yù)計(jì)今年2季度儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品保持供需兩旺，負(fù)債端增速有望進(jìn)一步擴(kuò)張，推薦負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的標(biāo)的。券商方面，當(dāng)下板塊估值和機(jī)構(gòu)配置仍在低位，看好板塊機(jī)會(huì)，中字頭國(guó)央企、盈利高彈性、大財(cái)富管理和金融科技類標(biāo)的有望領(lǐng)跑。

受益標(biāo)的組合

券商&多元金融：指南針(300803.SZ)、同花順(300033)(300033.SZ)、興業(yè)證券(601377)(601377.SH)、東方證券(600958)(600958.SH)、財(cái)通證券(601108)(601108.SH)、東方財(cái)富(300059)(300059.SZ)、廣發(fā)證券(000776)(000776.SZ)；中航產(chǎn)融(600705.SH)，江蘇金租(600901.SZ)，中糧資本(002423.SZ)。

(相關(guān)資料圖)

保險(xiǎn)：中國(guó)太保(601601)(601601.SH)，中國(guó)平安(601318.SH)，中國(guó)人壽(601628.SH)，新華保險(xiǎn)(601336)(601336.SH)，中國(guó)人保(601319)(601319.SH)，友邦保險(xiǎn)(01299)，眾安在線(06060)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

周觀點(diǎn)：銀行存款利率下調(diào)利好非銀，關(guān)注中特估主線標(biāo)的

據(jù)媒體報(bào)道，5月15日起，銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限將下調(diào)，四大國(guó)有銀行協(xié)定存款和通知存款自律上限下調(diào)幅度為30BP，其它金融機(jī)構(gòu)降幅為50BP。銀行存款利率下調(diào)利于儲(chǔ)蓄向保險(xiǎn)、基金等理財(cái)類產(chǎn)品遷移，利好非銀。該行看好非銀板塊中“中特估”主線的機(jī)會(huì)：（1）央國(guó)企金融上市公司受益于國(guó)企改革，ROE和分紅率提升、永續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的估值溢價(jià)，均有望帶來(lái)估值重塑，中字頭、基本面明顯改善、高股息率標(biāo)的受益；（2）優(yōu)質(zhì)央國(guó)企上市和資產(chǎn)整合有望為產(chǎn)業(yè)投資和投行業(yè)務(wù)帶來(lái)新機(jī)遇，產(chǎn)融協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯的央企金控類標(biāo)的受益，推薦中航產(chǎn)融。（3）非銀公司的權(quán)益持倉(cāng)有望較大程度受益于國(guó)央企大盤(pán)藍(lán)籌大盤(pán)股的分紅提升和資產(chǎn)增值，保險(xiǎn)公司具有高杠桿經(jīng)營(yíng)、權(quán)益頭寸比重?cái)U(kuò)大等優(yōu)勢(shì)，更加受益于中特估。

保險(xiǎn)：銀行降低存款利率利好保險(xiǎn)負(fù)債端，2季度負(fù)債端增速或進(jìn)一步擴(kuò)張

據(jù)媒體報(bào)道，5月15日起，銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限將下調(diào)，四大國(guó)有銀行協(xié)定存款和通知存款自律上限下調(diào)幅度為30BP，其它金融機(jī)構(gòu)降幅為50BP。近期多家中小銀行存款利率下調(diào)。該行認(rèn)為，銀行存款端利率下調(diào)利好儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)比價(jià)優(yōu)勢(shì)提升，疊加政策帶來(lái)的高定價(jià)利率產(chǎn)品2季度銷售窗口期，預(yù)計(jì)2季度儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品保持供需兩旺，負(fù)債端增速有望進(jìn)一步擴(kuò)張。（2）銀行等大盤(pán)藍(lán)籌股上漲或帶來(lái)2季度保險(xiǎn)投資收益增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債端景氣度有望延續(xù)，看好保險(xiǎn)板塊性機(jī)會(huì)，中特估帶來(lái)估值彈性。推薦負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的標(biāo)的，推薦中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽，受益標(biāo)的新華保險(xiǎn)和中國(guó)人保，港股推薦友邦保險(xiǎn)、眾安在線和中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。

券商：2季度手續(xù)費(fèi)收入改善可期，券商板塊明顯滯漲，關(guān)注板塊機(jī)會(huì)

（1）本周日均股基成交額1.14萬(wàn)億，環(huán)比-7.7%，同比+24%；本周新發(fā)偏股/非貨基金8/25億，同比-46%/-46%，北向資金凈流入13億，股票型ETF凈申購(gòu)220億。（2）截止5月12日，2季度股市交易量、基金新發(fā)和IPO均環(huán)比改善，4月社融數(shù)據(jù)顯示居民儲(chǔ)蓄明顯減少，居民儲(chǔ)蓄向投資遷移或已開(kāi)啟，券商2季度經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、投行和資管等手續(xù)費(fèi)型收入有望同環(huán)比改善。當(dāng)下券商板塊估值和機(jī)構(gòu)配置仍在低位，看好板塊機(jī)會(huì)。中字頭國(guó)央企、盈利高彈性、大財(cái)富管理和金融科技類標(biāo)的有望領(lǐng)跑，受益標(biāo)的：指南針、同花順、興業(yè)證券、東方證券、財(cái)通證券、東方財(cái)富、廣發(fā)證券。

風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來(lái)不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長(zhǎng)不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

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